Фундаментальный анализ широко используется опытными трейдерами Forex так как он дает возможность максимально точно предугадать поведение валютного рынка. Фундаментальный анализ предполагает изучение макроэкономических показателей, которые оказывают огромное влияние на зарождение тенденции на валютном рынке.

Большая часть успешных трейдеров предпочитает фундаментальный анализ техническому, так как инструменты для технического анализа не позволяют увидеть ситуацию на Форекс в долгосрочной перспективе, что, в свою очередь, делает их абсолютно бесполезными при долгосрочной торговли.

Анализ макроэкономических показателей при определении динамики развития ценового уровня позволяет получать максимально точный результат, что, в свою очередь, позволяет получать доход от ведения торгов.

В процессе выполнения фундаментального анализа рассматриваются макроэкономические показатели, оказывающие непосредственное влияние на изменение ценового уровня.

Фундаментальный анализ предполагает учет процентных ставок

Размер инфляции

Инфляция – это еще один показатель фундаментального анализа, которому стоит уделять внимание. Инфляция представляет собой удешевление валюты государства, в результате чего растут цены на товары и услуги.

Анализ предполагает учет следующих показателей:

• CPI – индекс потребительских цен. Этому показателю необходимо уделять особое внимание.
• PPI отвечает за производственные цены. Это второстепенный показатель, который не играет такой роли как первый, но тоже должен быть учтен.

В случае если значение CPI увеличится, то это значит, что в скором времени ожидается увеличение процентных ставок.

При выполнении фундаментального анализа необходимо также принимать во внимание, что в каждой стране свои нормы возможного удешевления национальной валюты. Увеличение или уменьшение цены валюты и инфляция тесно связаны между собой. В ситуациях, когда инфляция перерастет установленную норму, это отрицательно отразится на экономике страны. Итак, если присутствует увеличение характеристики CPI, то в скором времени возможно укрепление валюты государства.

Число рабочих мест и занятость населения

Новость о количестве рабочих мест появляется в один раз в месяц и называется она «NON Farm Payrolls». Для того чтобы правильно составить прогноз, необходимо учитывать 2 фактора:

• Количество безработных.
• Соотношение рабочих к количеству трудоспособных.

От показателя безработицы зависит курс валюты государства. Если количество безработных увеличивается, то валюта дешевеет, а если сокращается – укрепляется. Согласно данным статистики, число безработных никогда еще не было на нулевой отметке, а это означает, что в любом государстве всегда есть люди без работы.

В настоящее время нормы безработицы находятся в пределах 3-7 процентов от общего числа трудоспособных граждан. При выходе новости «NON Farm Payrolls» с показателем в пределах нормы, курс валюты государства направится вверх.

Итак, для того чтобы сделать правильный анализ, необходимо учесть большое количество макроэкономических показателей, причем у каждого из них своя степень важности. Научившись правильно проводить анализ макроэкономических показателей, вы сможете стать поистине успешным трейдером на рынке Форекс.

Для того чтобы быть в курсе всех эффективных инструментов и стратегий, подписывайтесь на рассылку.

Решил поделится некоторыми мыслями, как я оцениваю компанию, по так называемому фундаментальному анализу, на примере одной компании, в которую инвестировал в прошлом году. Надеюсь, эта информация окажется для вас полезной.

Это компания Advanced Energy Industries, Inc. (AEIS), которая вместе со своими дочерними компаниями разрабатывает, производит, продает и обслуживает оборудование для преобразования и контроля мощности, которые преобразуют энергию в различные используемые формы.

1. Имеет ли компания долгосрочное конкурентное преимущество?

Да, компания одна из старейших на этом узкоспециализированном рынке (с 1981 года) и по сей день показывает выдающиеся результаты.

2. Понимаете ли вы продукт компании?

Компания преобразует различные виды энергии в электричество. Я не техник, но могу понять, что в настоящее время существует огромное количество альтернативных видов энергии, которую нужно преобразовать в универсальный вид, который можно передать. Поэтому основную концепцию бизнеса компании понять довольно легко.

3. Не потеряет ли компания свое преимущество на рынке в ближайшие десять лет?

Наоборот, я думаю что актуальность вопроса преобразования энергии будет только расти.

4. Занимается ли компания бизнесом только в своей сфере компетенции?

Да, это основное направление, причем довольно узкоспециализированное.

5. Какая у компании история прибыли на акцию и какие темпы роста?

На сайте finviz мы находим, что темпы роста за последние пять лет были 28.40% (EPS past 5Y), а на сайте morningstar мы видим, что они были стабильны кроме 2015 года. Рассмотрим этот момент подробнее.

Идем в отчет о прибылях и убытках и видим, что основной убыток пришелся на Net income from discontinued operations, убыток от прекращенной деятельности. Возможно, это было закрытие нерентабельного или неперспективного производства, обычно это неплохая новость, так как не связана с операционной деятельностью и может положительно повлиять на дальнейшее развитие.

Чтобы убедиться, идем на сайт компании или на любой другой сайт, где можно найти ежегодный отчет, содержащий 10-K и смотрим, что там написано по этому поводу. Пишут, что так и есть - прикрыли подразделение инверторов. В целом, как вы видим из следующего года, это довольно неплохо отразилось на прибыли и рентабельности, так что ничего страшного, анализируем дальше.

6. Имеет ли компания постоянно высокую рентабельность собственного капитала?

Как мы видим, за исключением того же 2015 года имеет, причем отличную. На конец 2016 ROE было 38,88%, это более чем в два раза выше чем нам нужно.

7. Имеет ли компания постоянно высокую рентабельность валового капитала?

Для этого берем Income before taxes (128mln) из Income statement и делим на Total liabilities and equity (572mln) получаем 22,4% это тоже гораздо выше минимума в 12% и этот показатель довольно стабилен.

8. Насколько большая задолженность у компании?

Ее у компании вообще нет. Фантастика.

9. Выкупает ли компания свои акции на рынке?

В отчете о движении денежных средств видим из строки Common stock repurchased, что в этом году не выкупались, но в прошлых это случалось. Хорошо. Проверим еще по количеству акций в обращении. В отчете income statement видим, что последние два года количество Weighted average shares (diluted) одно и тоже, двигаемся дальше.

10. Растет ли стоимость продукции компании вместе с инфляцией?

Посмотрев несколько квартальных отчетов по количеству выпущенной проданной продукции и выручки о ее реализации мы находим, что стоимость продукции растет, примерно на 8-12% в год, это гораздо выше инфляции.

11. Необходимы ли компании постоянные траты за обновление оборудования?

Из строки Property, plant and equipment видим, что обязательства имеют нисходящий тренд, это отлично, чем меньше затрат на поддержание и покупку оборудования, тем больше прибыли.

12. Сможет ли компания в случае экономического кризиса или каких-либо непредвиденных событий быстро восстановится?

Учитывая, высокую рентабельность и отсутствие долгов, а также длительную историю на рынке, я думаю вероятность этого очень большая.

13. Какая текущая доходность акции и больше ли она гособлигаций?

Последние данные по EPS 3.76, а стоимость акций 70,52, значит доходность акций составляет 5,3%, доходность 20-летних бондов 2,32%. Все ок

14. Какова будущая доходность и стоимость компании?

Для ответа на этот вопрос придется применить ряд математических действий:

а) Посчитать среднюю рентабельность на собственные средства за последние 5 лет. Как мы уже знаем она не должна быть ниже 15%, в нашем случае это 25,4% (из-за списания подразделения в 2015 году, мы не стали учитывать этот убыток, так как он не относится к операционной деятельности). Вычтем из нее размер среднего дивиденда за этот период. Их не было, так что вычитать нечего.

б) Возьмем балансовую стоимость компании (stock equity) и применим к ней сложный процент за пять лет с учетом вышеуказанной ставки 25,4%. Мы получим значение 392*1,254^5=1215,5 млн. долл.

в) Далее, чтобы определить будущую стоимость акций компании, поделим будущую балансовую стоимость 1215,5 млн. на количество акций 39,5 млн. и получим будущую балансовую стоимость на акцию 30,8 долл. После этого умножим ее на среднюю рентабельность собственного капитала (25,4%) и получим будущую прибыль на акцию 7,8 долл. После этого умножим это число на среднее значение P/E за последние несколько лет (исключая совсем уж большие и отрицательные значения) (17,0) и получим будущую цену на акции компании 7,8*17=132,6 долл.

г) Зная будущую цену на акции 132,6 долл. и текущую 70,5 долл. можем посчитать ежегодную доходность акции. Это корень пятой степени из 132,6/70,5 минус единица. Это равно 13,5%. Это выше, чем среднегодовая доходность SP500 в размере 9,6%, так что данная акция неплохим вариантом для инвестиций с точки зрения доходности.

Как вы можете видеть в данном случае finviz предлагает ориентироваться на рост (EPS next 5Y) в 47,4%, а не как мы на 25,4%. Я не думаю, что стоит полагаться на столь бошьшой оптимизм, так как он взят из результатов последних двух лет, а это далеко не показатель.

15. Какой рост прибыли на акцию был в прошлом у компании?

Как вы видим из той же картинки выше, что EPS past 5Y было 28,4%, что просто прекрасно, хорошо росла в прошлом и высокая вероятность, что будет расти в будущем.

Резюме: Это отличная компания, которую я брал еще в 2016 году по 44,16 и продал в этом по 74,06 о чем я писал еще в мае. На текущий момент мне хотелось бы видеть P/E немного поменьше и соответственно цену за акцию примерно по 60-65.

Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш

Фундаментальный анализ фондового рынка – процесс, предусматривающий сбор и всестороннее изучение показателей компании (состояния ее активов) или отрасли с целью составления долгосрочного прогноза.

Понятие было введено в обиход в тридцатых годах прошлого столетия после публикации классической книги « » (Б.Грэм и Д.Додд). Первый из авторов впоследствии неоднократно доказывал успешность своих теорий на фондовом рынке.

Если говорить об эффективности фундаментального анализа в трейдинге, то здесь мнения разделились. Многие считают, что прогнозирование на долгую перспективу лишено особого смысла, так как может быть в любой момент сведено на нет новыми факторами. Активные сторонники с этим не соглашаются. Более подробно поговорим об этом в конце, а для начала узнаем все методы фундаментального анализа.

• Методы фундаментального анализа рынка предполагают использование широкого набора инструментов. В частности, к ним относится анализ экономических показателей на макроэкономическом уровне, отраслевой анализ, а также изучение статистики отдельной компании. Далее мы подробнее разберем каждый отдельный метод.

Основы фундаментального анализа фондового рынка

Различают анализ на уровне экономики, отрасли и отдельной компании. В первом случае речь идет об оценке текущего экономического состояния страны и прогнозировании его будущего развития на фоне общемировых тенденций. На следующей стадии рассматривают расстановку сил спроса и предложения в секторе, к которому относится интересующая компания (актив). Последний уровень предусматривает изучение всей доступной информации (открытой, инсайдерской) о конкретном объекте.

Классический фундаментальный анализ фондового рынка всегда начинается с изучения положения дел в национальной экономике. Если она находится в состоянии рецессии или упадка, имеет смысл ограничиться консервативными стратегиями и работать только со стабильными компаниями «долгожителями». При наличии показателей роста можно сосредоточиться на активно развивающихся сегментах. Здоровая игровая агрессивность в такой ситуации вполне уместна. После того, как направления определены, предстоит отобрать самые интересные группы для дальнейшего исследования.

Далее, необходимо будет сравнить каждую компанию с конкурентами и оценить перспективы всех участников блока. Лидеры списка становятся объектами тщательного детального анализа. Трейдер всесторонне изучает финансовые показатели компании, а также старается узнать как можно больше о ее менеджменте. Если возникают серьезные сомнения в компетентности или деловой чистоплотности руководства, лучше не рисковать.

По окончании процедуры на руках у трейдера оказывается максимально полная информация о заинтересовавших его компаниях. Теперь можно определяться с составом инвестиционного портфеля или сразу начинать торговать. Первые два этапа вполне можно пропустить, но профессионалы советуют новичкам проходить весь путь. По мере накопления опыта вы должны научиться более или менее точно определять перспективные объекты и отсеивать отстающих без кропотливого сравнительного анализа. Однако еще нужно достичь такого уровня.

Видео о том что такое фундаментальный анализ

Основные методы фундаментального анализа

Теперь рассмотрим некоторые методы фундаментального анализа:

• Корреляция.
• Сезонность.
• Группировка и обобщение.
• Индукция и дедукция.
• Макроэкономический анализ
• Отраслевой метод
• Анализ компаний

Сравнение

Суть этого метода заключается в сравнении ключевых показателей активов разных стран. Он применяется при работе на валютных и товарно-сырьевых биржах.

Как известно, существует ряд макроэкономических показателей, универсальных для всех государств. К таковым относится, например, и динамика ВВП. Сопоставив данные, можно попробовать спрогнозировать дальнейшее поведение того или иного актива.

Корреляция

Данный метод основан на том, что с макроэкономической точки зрения цены на некоторые активы предсказать не так сложно. Пропустив данные фундаментального анализа через корреляционные индикаторы, мы получаем актуальный прогноз, который будет учитывать влияние значимых показателей. Таким образом, отпадает потребность каждый раз изучать рынок заново.

Сезонность

Сезонный фактор сильно влияет на стоимость активов многих сельскохозяйственных, продовольственных, энергетических и прочих промышленных компаний. Присутствует он и на валютном рынке. Например, перед праздниками почти всегда укрепляется курс национальных денег, так на них возникает повышенный спрос со стороны населения и туристов. Сезонность носит цикличный характер.

Группировка и обобщение

Это одна из разновидностей корреляционного анализа. Валюта, товары или сырьевые активы разбивают на отдельные блоки, по каждому из которых рассчитывается индекс. Его показатели становятся базовыми для всех участников группы. Например, если для ряда валют развивающихся стран характерен некий общий тренд, то торговать одним из участников в противоположном направлении не рекомендуется.

Дедукция и индукция

Дедукцией называют поиск и объяснение причинно-следственной связи между событиями путем сопоставления имеющихся данных. Этот метод применяется для выявления еще неотработанных факторов, оценка которых может помочь выявить ослабление или разворот тенденции.

Индукция – это систематизирование множества факторов с целью выявления определенных закономерностей. Применяется только при торговле в направлении тренда.

Макроэкономический анализ

Заключается в том, чтобы понять, какова динамика в экономике того или иного государства (и мировой экономике в целом) для выявления потенциала роста акций определенной компании.

В идеальных условиях экономического роста ценные бумаги на фондовом рынке растут в цене, в то время, как в периоды кризиса, стоимость акций на фондовом рынке обычно снижается.

Каким же образом мы можем определить динамику экономического развития?

Основной показатель, который используется для анализа – динамика ВВП . Если она положительная, значит с экономикой все в порядке и в государстве наблюдается экономический рост. Если же динамика отрицательная в течение нескольких кварталов, можно говорить о рецессии, и в этом случае ценные бумаги на фондовом рынке могут оказаться непривлекательными, как для спекуляций, так и для инвестиций.

Для изучения объекта могут понадобиться:

• экономические показатели на душу населения;
• учетная ставка центральных банков;
• информация об уровне безработицы, занятости, инфляции;
• курсы валют;
• данные рынка ценных бумаг и т. д.

Изменения любого из значимых макроэкономических показателей влияет на рынок. Например, номинальное повышение учетной ставки приводит к удорожанию кредитов, вследствие чего растут цены на все услуги/товары, создаваемые в стране. Бизнесу становится невыгодно работать в национальной валюте, поэтому спрос на нее снижается и, соответственно, опускается курс (сравнительное обесценивание). После того как рынок стабилизируется, размещение иностранных денег становится прибыльным. Начинает возрастать спрос на отечественную валюту, а, значит, и ее курс. Снижение ставки всегда приводит к укреплению и стабилизации национальных денег.

Еще одним очень важным инструментом является индекс деловой активности – показатель, отражающий состояние и конъюнктуру конкретной экономической отрасли. Трейдеры, которые работают с методами фундаментального анализа, предпочитают пользоваться информацией, получаемой из проверенных авторитетных источников. Одним из них является американский ISM (Институт Менеджмента Снабжения), отметивший в прошлом году свое столетие.

При расчете этого индекса задействуют такие значимые показатели, как занятость, продукция, материально-производственные запасы, экспортные/импортные цены и др. Ежемесячно институт анализирует более 400 ведущих компаний. ISM отражает уровень деловой активности следующим образом: показатель выше 50% говорит о росте, ниже 50% – о падении. Составляется отдельно для обрабатывающей промышленности и сферы услуг. Помимо основного ISM, публикуется десять субиндексов.

Отраслевой фундаментальный анализ

Для чего нужен такой метод? Ведь если ситуация в экономике благоволит росту стоимости акций, стоит ли дополнительно анализировать отдельные сферы? На самом деле, экономический анализ необходим лишь для составления общей картины на рынке. Отраслевой же помогает, как спекулянтам, так и инвесторам более точно определить активы для портфеля.

К примеру, в период роста доткомов в начале 2000-х очень выгодно было вкладывать деньги именно в сферу IT, в то время, как некоторые другие отрасли не демонстрировали такого роста. Конечно же, здесь большую прибыль смогли получить именно те, кто покупал акции исключительно в спекулятивных целях.

Можно проводить с использованием различных фондовых индексов, которые отражают состояние в той или иной области экономики. Таких индексов очень много, и всегда можно найти подходящий для того или иного сектора экономики.

Лучшие брокеры для торговли и инвестиций

• Инвестиции
• Трейдинг

Брокер	Тип	Мин. депозит	Регуляторы	Ещё
	Опционы (от 70% прибыли)	$250	ЦРОФР
		$500	ASIC, FCA, CySEC
		$250	VFSC, ЦРОФР
		$200	CySec, MiFID
	Форекс, Инвестиции	$100	IFSA, FSA

Брокер	Тип	Мин. депозит	Регуляторы	Просмотр
	Фонды, акции, ETF	$500	ASIC, FCA, CySEC
	ПАММ счета	$100	IFSA, FSA
	Акции	$200	CySec

Брокер	Тип	Мин. депозит	Регуляторы	Просмотр
	Форекс, CFD на Акции, индексы, товары, криптовалюты	$250	VFSC, ЦРОФР
	Акции, Форекс, Инвестиции, криптовалюты	$500	ASIC, FCA, CySEC
	Опционы (от 70% прибыли)	$250	ЦРОФР
	Форекс, CFD на Акции, индексы, ETF, товары, криптовалюты	$200	ASIC, FCA, CySEC
	Форекс, Инвестиции	$100	IFSA, FSA

Этот метод используется в основном исключительно инвесторами. Спекулянты заканчивают свою аналитику на отраслевом рынке, так как вдаваться в показатели конкретной компании и проводить ее анализ для них не имеет, практически, никакого смысла.

Видео о фундаментальном анализе акций

Интересен инвесторам постольку, поскольку позволяет получить картину о текущем состоянии дел в фирме, а также о ее перспективах и потенциале. В данном случае, рассчитывается так называемая внутренняя стоимость эмитента, которую можно получить на основании анализа ряда важных показателей и коэффициентов о выручке, EBITDA, чистой прибыли, чистой стоимости компании, долговых обязательствах, денежном потоке, объеме выплат дивидендов, а также сведения о производственных показателях. Давайте подробнее рассмотрим каждый из этих показателей.

Выручка

Этот показатель также часто называют объемом продаж или оборотом компании. Он представляет собой денежные средства, полученные компанией за определенный временной промежуток.

При реализации товаров и услуг, выручка предполагает получение денежных средств в соответствии договорами. Есть два вида выручки – нетто и брутто. Первая отличается от второй тем, что она образуется уже после выплаты налогов.

Выручка может получаться как от основной деятельности предприятия, так и от инвестиций, а также иных финансовых операций. При расчете общего показателя все эти три направления обязательно учитываются. Тем не менее в первую очередь во внимание принимается именно основной вид деятельности компании.

Чистая прибыль предприятия

Этот показатель определяет прибыль компании, которая остается после того, как уплачены все налоги, а также иные обязательные отчисления в бюджет государства. Такую прибыль можно использовать для реинвестирования, а также создания резервов.

Этот показатель демонстрирует прибыль до выплаты налогов, процентов, а также амортизации. Для его расчета берется финансовая отчетность компании. Предназначен для оценки прибыльности работы компании, а также ее эффективности в сравнении с другими предприятиями из этой же отрасли.

Несмотря на все свои минусы, этот показатель широко используется для анализа компаний. К тому же, с его помощью компания может продемонстрировать свои сильные стороны для потенциальных инвесторов. Тем не менее стоит помнить, что имеет некоторые погрешности при расчете, и это важно понимать при анализе.

Чистая стоимость компании

Этот показатель формируется после того, как из стоимости предприятия вычитают его обязательства. Очень часто такой термин путают с чистой стоимостью активов (особенно это касается начинающих инвесторов). Тем не менее разница между этими понятиями есть. Чистая стоимость активов не совсем точно отражает стоимость компании.

Обязательства предприятия

Под обязательствами предприятия понимаются его пассивы, то есть наличие задолженностей, счетов, которые компания должна оплатить. Существуют определенные сроки, в которые предприятие должно погашать свои обязательства. Если компания не выполняет свои обязательства, кредиторы вправе требовать их выполнения через суд. Также, если предприятие выполняет свои обязательства ненадлежащим образом, кредиторы могут требовать возмещения убытков.

Что касается бухгалтерского учета, в него включаются только те пассивы, которые являются частью имущества или оборотных средств фирмы.

Денежный поток

Этот параметр используется при анализе динамики финансового состояния компании. Он предполагает схему движения денежной массы фирмы и включает в себя, как поступления денег на баланс, так и платежи. Показатель применяется в процессе подготовки бизнес-плана.

Денежный поток – это также отчет о движении капиталов, который демонстрирует любые поступления денег, которые имели место в прошлом, а также расходы предприятия.

При притоке денег, величина денежного потока — больше нуля. Если же наблюдается отток денег, этот показатель, соответственно — ниже нуля. Расчет ведется за определенный отчетный период. В этот показатель могут быть включены доходы, полученные от деятельности предприятия по созданию, реализации продукции или услуг, а также расходы, связанные с инвестиционной деятельностью, выплатами задолженностей, различными затратами, связанными с деятельностью предприятия.

Величина выплачиваемых дивидендов

Этот показатель определяет долю прибыли компании, которая выплачивается в виде дивидендов в определенные сроки. Соответственно, эти средства не могут расходоваться на развитие фирмы. Чем старше компания, тем обычно выше коэффициент дивидендов. У таких предприятий уже обычно достигнут определенный темп роста, и они получают хороших доходы, что позволяет им предложить акционерам значительные выплаты.

Что касается «молодых» компаний, у них, обычно, хороший потенциал роста, но низкие выплаты по дивидендам, так как такие компании предпочитают реинвестировать больше в свое развитие. Для расчета этого показателя необходимо разделить выплаченные дивиденды на чистый доход компании.

Производственные показатели компании

К производственным показателям компании относятся все виды продукции, работ и услуг, которые компания оказывает другим компаниям или потребителям. Основные рассматриваемые здесь параметры – объем производства, срок поставок, качество продукции.

Критика фундаментального анализа

Главным аргументом критиков использования фундаментального анализа в торговле на бирже является невозможность учесть многие факторы, способные повлиять на формирование цены. Кроме того, практически нереально оценить, насколько успешным был долгосрочный прогноз. Удача, равно как и неудача, вполне может оказаться лишь результатом стечения обстоятельств.

Например, известный трейдер утверждал, что из трех прогнозов аналитиков Уолл-стрит сбывается только один. Подбрасывая монетку, можно было бы угадать больше.

Однако не будем забывать и о том, что на Уолл-стрит далеко не всегда стремятся к объективности.

Заключение

Одной из двух главных целей фундаментального анализа является обнаружение выгоды от будущего ценового движения. Для этого трейдеру необходимо постараться определить внутреннюю «справедливую» цену актива (текущую и будущую). Если полученные данные отклоняются от рыночных, как это происходит в большинстве случаев, значит, стоимость инструмента завышена или занижена. Скупая такие недооцененные или переоцененные активы, игрок рассчитывает получить прибыль за счет того, что рынок рано или поздно придет к будущей справедливой цене.

Вторая группа трейдеров использует в своей работе методы фундаментального анализа исключительно для определения наиболее стабильных и перспективных компаний с целью включения их акций в свой инвестиционный портфель. В любом случае, какой бы ни была стратегия инвестора, от него потребуется наличие достаточных знаний и опыта. Последняя составляющая, пожалуй, даже важнее. Умение правильно «прочитать» информацию обычно приходит только с годами.

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter .

Фундаментальный анализ основывается на оценке эмитента: его доходов, положения на рынке, в основном через показатели объёма продаж, активов и пассивов компании. При этом рассчитывается норма прибыли на собственный капитал и другие показатели, характеризующие эффективность деятельности компании. Базой анализа является изучение балансов, отчётов о прибылях и убытках, других материалах, публикуемых компанией.

Кроме того, изучается практика управления компанией, состав управляющих органов (совета директоров). Анализируются данные о состоянии дел в отрасли на базе использования классификаторов отраслей по уровню деловой активности и по стадиям развития, а также качественного анализа развития отрасли, рынков, на которые компания выходит, как продавец или покупатель.

Эти многочисленные и трудоёмкие исследования позволяют сделать вывод, завышена или занижена стоимость ценной бумаги данной корпорации по сравнению с реальной стоимостью активов, будущими прибылями и тому подобное. Таким образом, с помощью фундаментального анализа делается прогноз дохода, который определяет будущую стоимость акции и, следовательно, может повлиять на цену. На основе этого даются рекомендации о целесообразности покупок и продаж.

Доходность ценной бумаги, которая была определена фундаментальными аналитиками, необходимо оценить через механизм фондового рынка. Там под воздействием спроса и предложения устанавливается цена, и в ней в каждой конкретной ситуации может быть отражена оценка «модель идеального дохода» на основе фундаментального анализа. Но этого может и не произойти.

Цена на фондовом рынке реагирует на различные слухи, страхи, изменение политической ситуации, рациональные и иррациональные представления сотен покупателей и продавцов. Но она опирается и на фундаментальную оценку акции в целом – рынок отражает и потребность покупателя в ценной бумаге именно такого качества.

Недостатки фундаментального анализа

Допустим, фундаментальный аналитик выясняет, завышена или занижена рыночная стоимость акций данной компании по сравнению с их «внутренней», или «действительной», стоимостью. Цель этого анализа – выявить «недооцененные» рынком ценные бумаги. На основании этого принимаются инвестиционные решения – купить, продать или держать.

Однако если рынок «недооценил» акцию сейчас, то вполне возможно, что он не сделает это и в будущем, в результате издержки (затраты на анализ) не окупятся, т.е. нет никаких гарантий, что рынок подтвердит фундаментальные оценки аналитиков.

Кроме того, фундаментальный анализ – это тяжелая, трудоёмкая работа, требующая и создания базы данных, и адекватного финансирования. Причем доход от операций с ценными бумагами каждого отдельного оператора может оказаться недостаточным для финансирования затрат по проводимому им фундаментальному анализу. В странах с развитой рыночной экономикой широко используется методика рейтинговой оценки корпораций в различных отраслях экономики, применяемая специалистами в рамках фирмы, компании, агентства, бюро и так далее.

Результаты фундаментального анализа становятся товаром фондового рынка, и в форме бюллетеней и отчётов, продаются участникам рынка.

Основные направления фундаментального анализа

Если характеризовать основные направления фундаментального анализа, то можно выделить следующие его этапы.

Общеэкономический, или макроэкономический, анализ . Положение экономики оценивается с учётом следующих факторов: ВНП, занятости, инфляции, процентных ставок, валютного курса и тому подобное. Учитывается фискальная и монетаристская политика правительства, влияние их на фондовый рынок. Таким образом, определяется социально-политический и экономический климат инвестиционной деятельности.

Индустриальный анализ предполагает изучение делового цикла в экономике, его индикаторов, осуществление классификации отраслей по отношению к уровню деловой активности и по стадиям развития, а также качественный анализ развития отрасли.

Анализ конкретного предприятия (фирмы, корпорации). Оценка корпорации включает: анализ состояния и перспектив развития менеджмента, организационные и коммерческие условия работы; анализ финансового положения компании (предприятия); коэффициенты, оценка платежеспособности; оценка финансовой устойчивости – определение цены фирмы.

Моделирование цены ценных бумаг . Макроэкономический анализ в рыночной экономике – это исследования рынка, живущего по законам спроса и предложения. Цена на фондовом рынке зависит прежде всего от совокупности капиталов, инвестируемых в ценные бумаги (спрос) и от объёма предлагаемых для продажи ценных бумаг (предложение), то есть их соотношение определяет конъюнктуру фондового рынка.

Общеэкономический, или макроэкономический, анализ

В стадии высокой конъюнктуры наблюдается прирост денежной массы, направленной в фондовый сектор финансового рынка, что требует повышения курсов для уравновешивания цены. Внешний спрос позволяет фондовому рынку функционировать устойчиво, и курсы легко двигаются вверх.

В стадии низкой конъюнктуры , когда объём ценных бумаг, предназначенных для продажи, превышает платёжеспособный спрос и наблюдается отток капитала из секторов фондового рынка, держатели ценных бумаг могут их продать только при потерях в цене. В результате курсы понижаются, такой рынок называется «тяжёлым».

Следовательно, конъюнктура рынка находится под влиянием спроса – притока капитала на фондовый рынок и оттока его. Фундаментальный макроэкономический анализ изучает влияние факторов на этот процесс. Основной источник капитала – валовой национальный продукт. Финансовый рынок его не создает, а лишь перераспределяет. Поэтому чем выше произведенный ВНП, тем на больший объём инвестиций можно рассчитывать на фондовом рынке.

Однако вполне возможно, что деньги не поступят на фондовый рынок, так как они могут быть использованы на потребление. Основную часть инвестиций на фондовый рынок поставляет население, если оно имеет доходы, превышающие расходы на потребление. Увеличение занятости, рост заработной платы, снижение налогов способствуют притоку капитала на рынок, хотя высокий уровень инфляции может привести к тому, что практически все деньги населения будут использованы на потребление.

Аналитики, занимающиеся фундаментальными исследованиями на макроуровне, отмечают:

• эффективная система социального обеспечения, при которой расходы, ранее покрываемые образованием резервов, обеспечиваются социальными выплатами, снижает приток капитала на фондовый рынок
• инвесторы могут отдать предпочтение либо ценным бумагам, либо другим видам использования своих денег. Конкуренция существует не только между реальным инвестированием и финансовыми вложениями, но и внутри секторов финансового рынка, например, вложение денег в валюту, на вклады в банк или в фондовые ценности. Поэтому фундаментальный анализ изучает движение процентных ставок, динамику валютного курса в сопоставлении с индикаторами фондового рынка.
• доходы могут быть инвестированы за границей. В связи с этим предметом макроэкономической части фундаментального анализа становится социально-политический и экономический климат в стране, фискальная и монетарная политика её правительства, и влияние фондового рынка.

Индустриальный анализ

Для установления приоритетов вложений большое значение имеет отраслевой, или индустриальный, анализ.

Цены на большинство акций меняются в соответствии с основной рыночной тенденцией (трендом рыночной конъюнктуры), но при этом следует учитывать, что при падении цен в первую очередь снижается курс акций наименее устойчивых компаний.

Кроме того, в разные периоды приоритетное развитие получит какая-либо отрасль или группа отраслей, имеющая монопольное положение на рынке, например, добывающие отрасли или инновации, обеспечивающие открытие нового сектора продаж.

Выявить и прогнозировать отраслевые отклонения от тренда рыночной конъюнктуры позволяет индустриальный анализ. Эта часть фундаментального анализа позволяет классифицировать отрасли по отношению к уровню деловой активности и по стадиям развития.

Третий этап фундаментального анализа предполагает изучение деятельности фирмы, оценку ее финансового состояния и положения на рынке. Большинство аналитиков считают, что наиболее существенным является получение информации по следующим вопросам:

• Чем занимается компания?
• Какой доход на акции компании?
• Какой дивиденд выплачивает компания?
• Какая текущая рыночная цена на её акции и как она выглядит в сравнении с максимальными верхними и нижними уровнями цен прошлого цикла?
• Как соотносится рыночный курс с расчётной стоимостью акций (исходя из стоимости активов компании и доходности их использования)?
• Какие резервы у компании?
• Как выглядит настоящий и будущий рынок компании?
• Кто управляет компанией, насколько велико доверие к руководству компании (качество менеджмента)?

Анализ этих вопросов лежит в сфере «интересов» школы фундаментального анализа.

Моделирование цены ценных бумаг

Касаясь четвертого этапа фундаментального анализа, задача которого спрогнозировать цену на товар, следует рассмотреть основные элементы оценки – объём резервов, финансовые операции, структуру рынка данной ценной бумаги и, наконец, доходность ценной бумаги, которая и является с учётом всех вышеперечисленных факторов базой для определения цены.

Объём резервов

Объём резервов компании служит гарантией стабильности дивидендных выплат и позволяет акционерному обществу увеличить капитал за счет присоединения резервов. Кроме того, они повышают ликвидную стоимость акций. Таким образом, увеличение резервов влияет на курс акций, хотя и не так непосредственно, как дивиденд, и поэтому учитывается фундаментальными аналитиками при моделировании цены акций.

Финансовые операции

Сами по себе финансовые операции, проводимые акционерным обществом, могли и не оказать влияние на курсы акций, однако рыночные ожидания держателей акций или инвесторов приводят к тому, что курс ценной бумаги приходит в движение. Так, например, если акционерное общество увеличивает свой капитал за счёт резервов, то инвесторы воспринимают это как признак процветания компании и расширения рынка акций.

Аналогично воспринимается увеличение капитала за счёт поглощения другой компании. Повышение курса акций может последовать и за выпуском облигаций. Инвесторы считают, что эффективное использование заемных средств, привлеченных облигационным займом, повысит доходность акционерного общества, и ожидания инвесторов отражаются в росте курса акций.

Структура рынка ценной бумаги

Важным элементом моделирования цены является структура рынка данной ценной бумаги.

«Узкий» рынок, где ежедневно совершаются сделки с небольшим количеством ценных бумаг, чутко реагирует на незначительное их количество. Цена на таком рынке управляема. Стоит совершить всего несколько сделок, чтобы добиться желаемого повышения или понижения курса.

«Широкий» рынок, напротив, не изменят даже крупные сделки, так как подобные операции осуществляются ежедневно.

Доходность ценной бумаги

Главный элемент оценки – это доходность ценной бумаги, её способность приносить прибыль от вложений.

Курс ценных бумаг с фиксированным доходом выравнивается почти автоматически в зависимости от степени капитализации дохода по ставке, равной процентной. Падение рыночного процента против установленного по данному долговому обязательству повышает его рыночную цену; рост – понижает. При этом учитываются и условия эмиссии ценной бумаги – срок, на который она выпускается, и условия погашения.

На эффективном рынке курс акций зависит от величины дивиденда. Однако, покупая акцию, владелец приобретает не только сегодняшний доход, но и будущие дивиденды. Поэтому при стабильном, постоянно выплачиваемом дивиденде, который имеет тенденцию роста, курс акций возрастает.

Метод определения цены акции на основе дивиденда является частным случаем оценки акции как производной от величины будущих доходов компании, скорректированной на степень риска, который связывается инвестором с реализацией прогнозируемых доходов. В таких ситуациях аналитик оценивает поток дохода, а не реальные и не материальные активы, использование которых обеспечивает его получение. Этот метод широко используется в практике фундаментального анализа, но его нелегко применять.

Оценка капитализации доходов

Методом оценки капитализации доходов предусматривается два этапа: первый – необходимо оценить будущие доходы и второй – необходимо выбрать норму капитализации для использования в оценке.

Оценка будущих доходов

Обычно аналитик основывает оценку будущих доходов компании на её средних доходах за последние несколько лет с учётом корректировки, связанной с его ожиданиями дальнейших перспектив компании на ближайшие пять или более лет. Вместо попытки предсказать доходы на каждый год из будущего периода аналитик принимает среднюю величину доходов на этот период или прогнозирует плавную тенденцию.

Корректировки ранее сложившейся структуры доходов могут быть связаны с ожидаемыми изменениями в национальной экономике, появлением новых продуктов, потенциальными слияниями компаний, обращением в обычные акции основных конвертируемых ценных бумаг и с другими факторами, выявленными в процессе макроэкономическою индустриального анализа, влияющими на величину дохода на одну акцию.

Норма капитализации

Норма капитализации является обратным отношением цены к доходам, выраженным в процентах. Она отражает норму, по которой на рынке капитализируется стоимость текущих доходов. Например, умножение средней величины доходов на норму капитализации в 10% равнозначно расчёту дисконтированной стоимости по потоку равных годовых доходов за длительный период времени, уменьшенному на 10%. Также норма капитализации в 20% эквивалентна коэффициенту цены к доходам, равному пяти, который, будучи умноженным на средние прогнозируемые доходы, даст дисконтированную стоимость стоимости такого же потока доходов, уменьшенного на 20%. Ясно, что потоки доходов непостоянны по времени. Однако из-за высокой степени неуверенности, чему будут равняться действительные доходы в любом конкретном году, аналитику удобней упростить проблему, используя расчёт средних прогнозируемых доходов.

В большинстве случаев чем больше аналитик уверен, что прогнозируемые доходы будут реализованы, тем ниже норма капитализации, применяемая к этим доходам. Например, в бизнесе с очень стабильными доходами аналитик может использовать норму капитализации 7%. Если прогнозируемые доходы составляли 5 рублей на акцию, такая норма предполагает рыночную стоимость около 70 рублей (5/0,07 = 71,43). Также аналитик, оценивающий бизнес с высокой степенью риска, может использовать или консервативный прогноз доходов, или высокую норму капитализации. В компаниях с большим потенциальным ростом иногда к текущим доходам применяется очень низкая норма капитализации. В этих случаях она может достигать 1%.

Выбор соответствующей нормы капитализации очень субъективен. Она является производной от рассчитанного риска, связанного с реализацией прогнозируемого потока доходов и желанием инвестора взять на себя этот риск и обусловленного финансовым положением инвестора и его отношением к риску. Например, на основе прогнозируемых доходов аналитик может принять норму капитализации 15%. Однако инвестор считает, что она слишком низка, поскольку в случае, если компании не удастся достичь прогнозируемых доходов, любые потери от инвестирования в акции уничтожат большую часть его сбережений. Поэтому инвестор вправе потребовать установить норму капитализации 30% до начала вложений.

Одним из показателей для принятия приемлемых норм капитализации является система коэффициентов цены к доходам, определённых рынком для текущих доходов конкретных отраслей или компаний с характеристиками, приближенными к таковым оцениваемой компании.

Определённая политика связана с ролью выплачиваемых дивидендов в оценке надежности. Метод капитализации доходов предполагает, что 1 рубль доходов одинаково ценен для инвестора, будет ли он выплачен в качестве дивиденда или оставлен для реинвестирования в компанию. Напротив, некоторые инвесторы утверждают, что оценка надёжности отражает ожидаемый поток денег, не поступающий в собственность, то есть платежи по дивидендам. Такой подход для определения стоимости скорее предполагает капитализацию прогнозируемого потока выплат по дивидендам, чем доходов. В конечном итоге конкретный инвестор будет зависеть от финансовых потребностей эмитента и его ресурсов, а также перспектив роста доходов компании относительно потенциальной нормы прибыли по дивидендам инвестора.

Метод коэффициентов

К инструментарию фундаментального анализа относится и применяемый метод коэффициентов, который имеет дело с количественными данными. Поэтому использование только коэффициентов без проведения всех этапов фундаментального анализа может привести к получению недостоверной информации.

Наиболее часто используются следующие коэффициенты:

• коэффициент р/е (отношение курсовой стоимости акции к величине чистой прибыли в расчёте на одну обыкновенную акцию)
• коэффициент d/p (отношение дивиденда по обыкновенной акции к её курсовой стоимости)
• бета-коэффициент
• R-квадрат (R-squared)

Третий коэффициент определяет влияние общей ситуации на рынке в целом на судьбу конкретной ценной бумаги. Если бета-коэффициент положителен, то эффективность данной ценной бумаги аналогична эффективности рынка. При отрицательном бета-коэффициенте эффективность данной ценной бумаги будет снижаться при возрастании эффективности рынка.

Четвёртый коэффициент характеризует долю риска вклада в данную ценную бумагу по отношению к риску в целом: чем ближе R-квадрат к нулю, тем более независимо поведение акции по отношению к общей тенденции рынка.

Результаты анализа финансовых коэффициентов имеют несомненное значение при сравнении с стандартами, выбор которых всегда затруднителен. Сравнение можно проводить с аналогичными показателями западных компаний или коэффициентами других эмитентов в данном секторе рынка.

Приёмы использования коэффициента р/е

Высокое соотношение p/e может указывать, например, на то, что инвесторы, покупающие данную ценную бумагу, ожидают роста прибыли компании. Вместе с тем вполне возможно, что потенциал роста курсовой стоимости данной ценной бумаги исчерпан и может начаться падение цены.

Классическими приёмами анализа p/e являются:

• сравнение сегодняшнего соотношения р/е с средним уровнем прошлого периода, составляющего от 5 до 10 лет. При этом необходимо учитывать инфляцию, а, следовательно, ключевым является вопрос о том, компенсируют ли в будущем доходы и дивидендные выплаты рост рыночного процента, обусловленный инфляционными процессами. Это, естественно, зависит от возможности продаж производимой продукции по более высоким ценам и роста рентабельности в пропорции, опережающей или соответствующей темпам инфляции.
• сравнение сегодняшнего p/e к p/e других компаний, по основным условиям оценки: рентабельности, возможностям реинвестирования, недиверсифицированным эксплуатационным характеристикам и финансовому риску

Перехитрить рынок – нелёгкая задача, которую пытается решить фундаментальный аналитик. Если даже он, занимаясь поиском недооцененной рынком бумаги и имея информацию, не доступную широкой публике, выявил её, то где гарантия того, что ценная бумага всё-таки будет оценена рынком в соответствии с фундаментальным анализом.

Поэтому следует более внимательно подойти к инструментам, которые используются техническими аналитиками.

Фундаментальный анализ - это ряд методов прогнозирования рыночной стоимости

Фундаментальный анализ: определение, уровни и факторы, основы и методы, рынок ценных бумаг, аспекты влияния

Развернуть содержание

Свернуть содержание

Фундаментальный анализ - это, определение

Фундаментальный анализ - это термин для обозначения рыночной (биржевой) , основанных на анализе финансовых и производственных показателей её деятельности.

Фундаментальный анализ - это один из способов анализирования и прогнозирования биржевых цен, основанных на изучении сообщений информационных агенств и новостных лент.

Фундаментальный анализ - это сбор и анализ сведений влияющих на стоимость . Макроэкономические показатели государств влияющие на состояние :

Инфляционные ожидания и сам уровень инфляции ;

Для прогнозирования будущих цен на ценные бумаги, фундаментальный анализ состоит из анализа компаний,индустрии и экономики, для определения текущей и будущей справедливой стоимости (ценности) данной ценной бумаги. Если текущая цена ниже или выше справедливой (как считают фундаменталисты) рыночной цены, то инструмент считается завышенным или заниженным, и полагают, что в будущем рынок будет двигаться в сторону справедливой цены.

Фундаментальные не прислушиваются к ентропистам, т.к. полагают, что рынок находится вотносительной форме эффективности. Веря в то, что рынок не отражает всю информацию, фундаментальные пытаются получить выгоду от расхождений реальной цены от справедливой.

Фундаментальный анализ может принести хороший результат, но с ним надо оперировать умело и осторожно. Если вы изучаете отчет от аналитика компании, будьте бдительны; знайте от кого этот отчет, и можно ли ему верить. У каждого аналитика есть своя субъективная погрешность; у всех без исключения. Несмотря на то, что фундаменталисты борятся с этими погрешностями, от нее не избавиться. Но, погрешности - нормальное явление, и фундаментальный анализ может успешно прогнозировать несмотря на них. Перед тем как приняться всерьез за анализ, обязательно изучите всю рубрику о фундаментальном анализе нашего обучающего Интернет-курса (и других тоже).

Для фундаментального анализа, хорошим источником могут стать , обзоры и финансовые отчеты компании. Но не забывайте относиться к ним со здоровым скептицизмом: умейте отличать факты от обмана. Ведь пресс-релизы - очень эффективный медиум для связи с общественностью; опытный инвестор должен фильтровать ненужную информацию, и пропускать только важные факты.

фундаментальный анализ рынка

фундаментально технический анализ

фундаментальный анализ форекс

фундаментальный финансовый анализ

фундаментальный анализ акций

фундаментальный анализ финансового рынка

основы фундаментального анализа

Методы фундаментального анализа

Полноценный фундаментальный анализ проводится на трех уровнях. Однако существует два метода прогнозирования: «сверху - вниз», при котором первоначально в его рамках рассматривается состояние экономики в целом – , далее анализ отдельных и затем конкретных компаний; «снизу – вверх» 3 , при котором организации, специализирующиеся на инвестициях , сначала оценивают перспективы отдельных компаний, затем дают прогноз оценки перспектив для отраслей и, в итоге, для экономики в целом.