Финансовое инвестирование - это активная форма эффективного использования временно свободных средств предприятия. Оно может осуществляться в различных формах.1. Вложение капитала в доходные Зюйдовые инструменты (акции, облигации и другие пенные бумаги, свободно обращающиеся на денежном рынке).2. Вложение капитала в доходные виды денежных инструментов, например депозитные сертификаты.3. Вложение капитала в уставные фонды совместных предприятий с целью не только получения прибыли, но и расширения сферы финансового влияния на другие субъекты хозяйствования. В процессе анализа изучается объем и структура инвестирования в финансовые активы, определяются темпы его роста, а также доходность финансовых вложений в целом и отдельных финансовых инструментов. Ретроспективная оценка эффективности финансовых вложений производится сопоставлением суммы полученного дохода от финансовых инвестиций со среднегодовой суммой данного вида активов. Средний уровень доходности (Л В К) может измениться за счет структуры ценных бумаг, имеющих разный уровень доходности

(Уд,):уровня доходности каждого вида ценных бумаг, приобретенных

предприятием (ДВК,).

Называемым альтернативным (гарантированным) доходом, в качестве которого принимается ставка рефинансирования или процент,

получаемый по государственным облигациям или казначейским обязательствам. Прогнозирование экономической эффективности отдельных финансовых инструментов может производиться с помощью как абсолютных, так и относительных показателей. В первом случае определяется текущая рыночная цена финансового инструмента, по которой его можно приобрести, и внутренняя его стоимость исходя из субъективной оценки каждого инвестора. Во втором случае рассчитывается относительная его доходность. Текущая внутренняя стоимость любой ценной бумаги н общем виде может быть рассчитана по формуле

п - число периодов получения доходов. Подставляя в данную формулу значения предполагаемых денежных поступлений, доходности и продолжительности периода прогнозирования, можно рассчитать текущую стоимость любою финансового инструмента. Если фактическая сумма инвестированных затрат (рыночная стоимость) по финансовому" инструменту" будет превышать его текущую стоимость, то инвестору нет смысла приобретать его на рынке. так как он получит прибыль меньше ожидаемой. Напротив, держателю этой ценной бумаги выгодно продать ее в данных условиях. Как видно из вышеприведенной формулы, текущая стоимость финансового инструмента зависит от трех основных факторов: ожидаемых денежных поступлений, продолжительности прогнозируемого периода получения доходов и требуемой нормы прибыли. Горизонт прогнозирования зависит от вида пенных бумаг. Для облигаций и привилегированных акций он обычно ограничен, а для обыкновенных акций равен бесконечности. Требуемая норма прибыли, закладываемая инвестором в алгоритм расчета в качестве дисконта, отражает. как правило, доходность альтернативных для данного инвестора вариантов аюжения капитала. Это может быть размер процентной ставки по банковским депозитам, уровень процента по правительственным облига ПИЯМ и ад. Анализ доходности облигаций. Облигации относятся к классу ценных бумаг, подтверждающих обязанность эмитента возместить номинальную стоимость ее держателю в предусмотренный срок с выплатой фиксированного процентного дохода. По формам выплаты доходов они подразделяются на процентные и дисконтные. По процентным облигациям условиями эмиссии предусматривается периодическая выплата процентов в соответствии с установленной на них купонной ставкой. Различают облигации с фиксированной и плавающей ставкой процента, которая изменяется в зависимости от уровня инфляции или ставки процента за кредит. Проценты по ним могут выплачиваться равномерно или в конце при их погашении.По дисконтным облигациям условиями эмиссии выплата процентного дохода не предусмотрена. Доход держателя облигации образуется как разность между номинальной стоимостью облигации и ценой сс приобретения, которая устанавливается на дисконтной основе. Такая облигация генерирует денежный поток только один раз в момент с погашения.Особенности формирования возвратного денежного потока по отдельным вилам ценных бумаг обусловливают разнообразие моделей определения их текущей стоимости. Базисная модель оценки текущей стоимости облигаций с периодической выплатой процентов выглядит следующим образом:

Отсюда видимо, что текущая стоимость облигации зависит от величины рыночной процентной ставки и срока до погашения. Если г > к, то текущая стоимость облигации будет меньше номинала, т.е. облигация будет продаваться с дисконтом. Если г < к, то текущая стоимость облигации будет больше номинала, т.е. облигация продается с премией. Если г = к, то текущая стоимость облигации равна ее номиналу. Из этого следует, что если доходность облигации не меняется в течение срока с обращения, то по мере уменьшения срока до погашения величина дисконта или премии будет начать. Причем эти изменения более существенны по мере приближения срока погашения (рис. 16.3).Доход по купонным облигациям состоит, во-первых, из периодических выплат процентов (купонов), во-вторых, из курсовой разницы между рыночной и номинальной ценой облигации.

Поэтому для характеристики доходности купонных облигации используется несколько показателей:

а) купонная доходность, ставка которой объявляется при вы­

пуске облигаций;

б) текущая доходность, представляющая собой отношение процентного дохода к цене покупки облигации:

Она выше купонной доходности, поскольку облигация приобретена по цене ниже ее номинальной стоимости; в) доходность к погашению. Она выше купонной доходности, поскольку облигация приобретена по цене ниже ее номинальной стоимости:

Доходность к погашению в данном случае выше текущей доходности, потому что данная облигация приобретена по цене ниже ее номинала. При покупке облигации по цене выше ее номинальной стоимости доходность к погашению будет ниже текущей доходности этой ценной бумаги. Модель оценки текущей стоимости облигации с выплатой всейсуммы процентов при ее погашении:

Здесь нет периодического ежегодного дохода. Держатель этой облигации получает доход в виде начисленных процентов и погашенной номинальной стоимости в конце срока ее обращения. Предположим, что по той же облигации все причитающиеся проценты затри года выплачиваются при ее погашении.

На таких условиях ее цена становится ниже на 21,4 руб.

(904 - 882,6), потому что весь доход будет получен спустя три года. Поскольку текущего дохода, тайная облигация не приносит, то её текущая доходность не определяется, а доходность к погашению рассчитывается следующим образом:

Это и будет ее справедливая цена на сегодняшний день. Она равнозначна сумме инвестиций, положив которую в банк под 12 %годовых, получим через три года тот же доход:

Предположим, требуется определить уровень доходности облигации к погашению, если иена покупки 850 руб., цена выкупа (номинал) 1000 руб., срок обращения облигации 90 дней:а) по эффективной ставке процента

Анализ доходности акций. Акция представляет собой ценную бумагу, удостоверяющую участие её владельца в формировании уставного капитала акционерного общества и дающую право на получение соответствующей доли его прибыли в форме дивиденда и накопленного капитала. Для оценки её текущей стоимости и доходности необходимо учитывать тип акции (привилегированная или простая), ограниченный или неограниченный срок ее обращения. вид дивидендных выплат (со стабильным, постоянно возрастающим или колеблющимся уровнем дивидендов)Модель оценки текущей стоимости привилегированных и простых со стабильным.(фиксированным) уровнем дивидендов определяется отношением суммы годового дивиденда к рыночной норме доходности:

Текущая стоимость акций с равномерно и постоянно возрастающим уровнем дивидендов определяется следующим образом (модель Гардона):

Текущая стоимость акций с колеблющимся уровнем дивиденд определяется следующим образом:

где КС - курсовая стоимость акции в конце периода её реализации

п - число периодов использования акции.

Доход от акций состоит из суммы полученных дивидендов и дохода от прироста их стоимости.Текущая доходность определяется отношением суммы дивидендов по акции за последний год к курсовой стоимости акции:

Пользуясь приведенными моделями, можно сравнивать выгодность инвестиций в различные финансовые инструменты и выбирать наиболее оптимальный вариант инвестиционных проектов. При этом следует учитывать, что доходность вложений, выраженная в разных валютах, несопоставима.

разных видов ценных бумаг размер транзакционных издержек, связанных с процедурой

купли-продажи ценных бумаг: частота и время поступления процентных доходов; уровень инфляции, спроса и предложения и других факторов.

51.Анализ источников финансирования инноваций и других инвестиционных проектов .

Успешное выполнение плана инвестиций в инновационные и другие проекты во многом зависит от наличия у предприятия источников финансирования. Одновременно с изучением динамики и выполнения плана капитальных вложений нужно проанализировать и выполнение плана по формированию источников и финансирования. Финансирование инновационной и инвестиционной деятельности осуществляется как за счет собственных средств предприятия (прибыли предприятия, амортизационных отчислений, выручки от реализации основных средств, резервного фонда предприятия), гак и за счет заемных средств (долгосрочных кредитов банка, займов, лизинга). Для государственных предприятий могут выделяться, кроме того, бюджетные ассигнования. В связи с переходом к рыночной экономике доля собственных источников финансирования капитальных вложений и доля кредитов банка возрастают, а бюджетные инвестиции сокращаются. При этом следует различать валовые и чистые инвестиции. Валовые инвестиции - это объем всех собственных инвестиций в отчетном периоде Чистые инвестиции меньше валовых инвестиций на сумму амортизационных отчислений в отчетном периоде. Нели сумма чистых инвестиций является положительной величиной и занимает значительный удельный вес в обшей сумме валовых инвестиций, то это свидетельствует о повышении экономического потенциала предприятия, направляющей» значительную часть прибыли в инвестиционный процесс. Напротив, если сумма чистых инвестиций является отрицательной величиной, то это означает снижение производственного потенциала предприятия, «проедающего* не только свою прибыль, но и часть амортизационного фонда. Если сумма чистых инвестиций равна нулю, это значит, что инвестирование осуществляется только за счет амортизационных отчислений и что на предприятии отсутствует экономический рост и не создается база для возрастания прибыли. В процессе анализа необходимо изучить выполнение плана по формированию средств для инвестиционной деятельности в целом и по основным источникам и установить причины отклонения от плана. Следует также проанализировать изменения в структуре источников средств на эти цели, выяснить, насколько оптимально сочетаются собственные и заемные средства. Если доля последних возрастает, то это может привести к неустойчивости экономики предприятия, увеличению его зависимости от банков и других организаций. Доля заемных источников финансирования капитальных вложений зависит от с 1сдуюших факторов: достаточности собственных средств для обновления и расширения материально-технической базы предприятия; уровня реальных процентных ставок по долгосрочным кредитам банка с учетом инфляционных ожиданий и эффекта финансового рычага; уровня кредитоемкости предприятия и доступности для недополучения долгосрочного кредита; достигнутого уровня финансового левериджа (соотношения собственного и заемного капитала), определяющего финансовую устойчивость предприятия.

Привлечение того или иного источника финансирования ин­вестиционных проектов связано для предприятия с определенными расходами: выпуск новых акций требует выплаты дивидендов акционерам; выпуск облигаций - выплаты процентов; получение кредита выплаты процентов по нему; использование лизинга - выплаты вознаграждения лизингодателю и т.д. Поэтому процессе анализа необходимо определить цену разных источников финансирования. (методика определения которой описана в параграфе 17.3.2) и выбрать наиболее выгодные из них.

52. Анализ эффективности лизинговых операций

Лизинг представляет собой один из способов ускоренного обновления основных средств. Он позволяет предприятию получить в свое распоряжение средства производства, не покупая их и не становясь их собственником. Эффективность лизинговых операций изучается у лизингополучателя и лизингодателя. Недостатком лизинга по сравнению с кредитами банка является его более высокая стоимость, так как лизинговые платежи, которые платит предприятие-лизингополучатель лизинговому учреждению, должны покрывать амортизацию имущества, стоимость вложенных денег и вознаграждение за обслуживание покупателя.

Преимущества лизинга для арендатора 1) предприятие-пользователь освобождается от необходимо стиинвестирования единовременной крупной суммы, а временно высвобожденные суммы денежных средств могут использоваться на пополнение собственного оборотного капитала, что повышает его финансовую устойчивость;2) деньги, заплаченные за аренду, учитываются как текущиерасходы, включаемые в себестоимость продукции, в результате чегона данную сумму уменьшается налогооблагаемая прибыль:3) предприятие-арендатор вместо обычного гарантийного срока получает гарантийное обслуживание оборудования на весь срокаренды;4) появляется возможность быстрого наращивания производственной мощности, внедрения достижений научно-технического прогресса, что способствует повышению конкурентоспособности предприятия. Кроме того, лизинг дает предприятию арендатору определенные нефинансовые преимущества. Для предприятия, использующего быстро устаревающее оборудование, например вычислительную технику, лизинг позволяет застраховаться от его обесценения. Лизинг в качестве альтернативного финансового приема вменяет источники долгосрочного и краткосрочного финансирования. Поэтому преимущества и недостатки лизинговых операций сравнивают в первую очередь с преимуществами и недостатками традиционных источников финансирования инвестиций (долгосрочных и среднесрочных кредитов). Рассмотрим это на конкретном примере. Допустим, предприятию необходимо приобрести оборудование. Стоимость его у лизингодателя 500 млн руб. с равномерной рассрочкой платежа в течение пяти лет. при покупке на заводе-изго- товитслс - 400 млн руб. Если использовать вариант покупки, то можно получить кредит в банке на пять лет под 10% годовых. Ставка налога на прибыль 30%. Требуется оценить преимущество лизинга по сравнению с финансированием покупки за счет кредита банка. Решение данной проблемы с позиции арендатора сводится к определению приведенных к текущей дате чистых платежей по обоим вариантам и последующему их сравнению. Для этого необходимо определить дисконтированную текущую стоимость после налоговых платежей: а) в случае лизинга

При оценке эффективности лизинга учитывается не только экономия средств, но и другие перечисленные выше его преимущества. Для этого используется система частных и обобщающих показателей, как при оценке эффективности инвестиций, а именно прирост обьема продукции, повышение ее качества и конкурентоспособности. рост производительности труда, прибыли, рентабельности, сокращение срока окупаемости и т.д.Рентабельность лизинга - это отношение суммы полученной прибыли к сумме затрат по лизингу. Срок окупаемости лизинга для предприятия-лизингополучателя определяется отношением суммы лизинговых платежей к среднегодовой сумме дополнительной прибыли o r применения арендуемых средств. Прирост прибыли за счет использования лизинговою оборудования можно определить одним из следующих способов:а) умножением фактической суммы прибыли на удельный вес выпушенной продукции на лизинговом оборудовании; б) умножением затрат по лизингу на фактический уровень рентабельности издержек предприятия; в) умножением снижения себестоимости единицы продукции, произведенной на лизинговом оборудовании, на фактический объем продаж этой продукции. Эффект может быть не только экономический, но и социальный, выражающийся в облегчении и улучшении условий труда работников предприятия. Эффективность лизинга у лизингодателя также оценивается с помощью показателей чистой прибыли, рентабельности и срока окупаемости инвестиций в лизинговые операции. Прогнозирование чистой текущей стоимости дохода от лизинговой операции для лизингодателя определяется следующим образом:

Срок окупаемости затрат по лизингу можно установить, если затраты по лизингу разделить на среднегодовую сумму чистой прибыли от лизинга:

53. Оценка платежеспособности на основе показателей ликвидности .

Одним из показателей, характеризующих финансовое положение Предприятия, является его платежеспособность, т.е. возможность своевременно погашать свои платежные обязательства наличными денежными ресурсами.

Оценка платежеспособности по балансу осуществляется на основе характеристики ликвидности оборотных активов, которая определяется временем, необходимым для превращения их в денежные средства. Чем меньше требуется времени для инкассации данного актива, тем выше его ликвидность. Ликвидность баланса - возможность субъекта хозяйствования обратить активы в наличность и погасить свои платежные обязательства, а точнее - это степень покрытия долговых обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную наличность соответствует сроку погашения платежных обязательств. Она зависит от степени соответствия величины имеющихся платежных средств величине краткосрочных долговых обязательств.Ликвидность предприятия - это более общее понятие, чем ликвидность баланса. Ликвидность баланса предполагает изыскание платежных средств только за счет внутренних источников (реализации активов). Но предприятие может привлечь заемные средства со стороны, если у него имеется соответствующий имидж в деловом мире и достаточно высокий уровень инвестиционной привлекательности.Понятия платежеспособности и ликвидности очень близки, но второе более емкое. От степени ликвидности баланса и предприятия зависит платежеспособность. В то же время ликвидность характеризует как текущее состояние расчетов, так и перспективу. Предприятие может быть платежеспособным на отчетную дату, но при этом иметь неблагоприятные возможности в будущем, и наоборот.В экономической литературе различают понятия ликвидности совокупных активов как возможность их быстрой реализации при банкротстве и самоликвидации предприятия и ликвидности оборотных активов, обеспечивающей текущую его платежеспособность.На рис. 9.10 приведена блоксхема, отражающая взаимосвязь между платежеспособностью, ликвидностью предприятия и ликвидностью баланса, которую можно сравнить с многоэтажным зданием, в котором все этажи равнозначны, но второй этаж нельзя возвести без первого, а третий - без первого и второго; если рухнет первый этаж, то и все остальные тоже. Следовательно, ликвидность баланса - основа (фундамент) платежеспособности и ликвидности предприятия. Иными словами, ликвидность - это способ поддержания платежеспособности. Но в то же время, если предприятие имеет высокий имидж и постоянно является платежеспособным, ему легче поддерживать свою ликвидность.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности (табл. 9.28), с краткосрочными обязательствами по пассиву, которые группируются по степени срочности их погашения

Первая группа (А1) включает в себя абсолютно ликвидные активы, такие, как денежная наличность и краткосрочные финансовые вложения.Вторая группа (А2) - это быстро реализуемые активы: готовая продукция, товары отгруженные и дебиторская задолженность. Ликвидность этой группы оборотных активов зависит от своевременности отгрузки продукции, оформления банковских документов, скорости платежного документооборота в банках, спроса на продукцию, ее конкурентоспособности, платежеспособности покупателей, форм расчетов и др.Третья группа (Аз) - это медленно реализуемые активы (производственные запасы, незавершенное производство, расходы будущих периодов). Значительно больший срок понадобится для превращения их в готовую продукцию, а затем в денежную наличность.Четвертая группа (А4) - это трудно реализуемые активы: основные средства, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения, незавершенное строительство.Соответственно, на четыре группы разбиваются и обязательства предприятия:

П 1 - наиболее срочные обязательства, которые должны быть погашены в течение месяца (кредиторская задолженность и кредиты банка, сроки возврата которых наступили, просроченные платежи);

П 2 - среднесрочные обязательства со сроком погашения до одного года (краткосрочные кредиты банка);
П 3 - долгосрочные кредиты банка и займы;
П 4 - собственный (акционерный) капитал, находящийся постоянно в распоряжении предприятия.
Баланс считается абсолютно ликвидным, если:

А 1 ≥ П 1 ; А 2 ≥ П 2 ; А 3 ≥ П 3 ; А 4 ≤ П 4 .

Изучение соотношений этих групп активов и пассивов за несколько периодов позволит установить тенденции изменения в структуре баланса и его ликвидности.

Наряду с абсолютными показателями для оценки ликвидности и платежеспособности предприятия рассчитывают относительные показатели: коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент быстрой ликвидности и коэффициент текущей ликвидности (табл. 9.29).

Эти показатели представляют интерес не только для руководства предприятия, но и для внешних субъектов анализа: коэффициент абсолютной ликвидности - для поставщиков сырья и материалов, коэффициент быстрой ликвидности - для банков, коэффициент текущей ликвидности - для инвесторов.Коэффициент абсолютной ликвидности (норма денежных резервов) определяется отношением денежных средств и краткосрочных финансовых вложений ко всей сумме краткосрочных долгов предприятия. Он показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена за счет имеющейся денежной наличности. Чем выше его величина, тем больше гарантия погашения долгов. Однако и при небольшом его значении предприятие может быть всегда платежеспособным, если сумеет сбалансировать и синхронизировать приток и отток денежных средств по объему и срокам. Поэтому каких-либо общих нормативов и рекомендаций по уровню данного показателя не существует. Дополняют общую картину платежеспособности предприятия наличие или отсутствие у него просроченных обязательств, их частота и длительность.Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности - отношение совокупности денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и краткосрочной дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты, к сумме краткосрочных финансовых обязательств. Удовлетворяет обычно соотношение 0,7-1. Однако оно может оказаться недостаточным, если большую долю ликвидных средств составляет дебиторская задолженность, часть которой трудно своевременно взыскать. В таких случаях требуется большее соотношение. Если в составе оборотных активов значительную долю занимают денежные средства и их эквиваленты (ценные бумаги), то это соотношение может быть меньшим, В нашем примере на начало года величина этого коэффициента составляет 0,9 (7600/8500), а на конец - 0,72 (12 600/17 400), однако основную долю в составе его занимает группа абсолютно ликвидных активов.Коэффициент текущей ликвидности (общий коэффициент покрытия долгов Ктл) - отношение всей суммы оборотных активов, включая запасы, к общей сумме краткосрочных обязательств; он показывает степень покрытия оборотными активами оборотных пассивов:

Превышение оборотных активов над краткосрочными финансовыми обязательствами обеспечивает резервный запас для компенсации убытков, которые может понести предприятие при размещении и ликвидации всех оборотных активов, кроме наличности. Чем больше этот запас, тем больше уверенность кредиторов в том, что долги будут погашены. Удовлетворяет обычно коэффициент > 2. В нашем примере величина его на начало года составляет 1,74 (14 800/8500), на конец - 1,53 (26 700/ 17 400), что значительно ниже нормативного уровня, причем наметилась тенденция к его понижению.

В Республике Беларусь установлен минимальный его уровень: для промышленных предприятий - 1,7, сельскохозяйственных предприятий - 1,5, строительных организаций - 1,2, транспорта - 1,3, торговли - 1,0 и т.д. Если фактическое его значение ниже данного уровня, то это является одним из оснований признания предприятия неплатежеспособным.Если коэффициент текущей ликвидности и доля собственного оборотного капитала в формировании оборотных активов меньше норматива, но наметилась тенденция роста этих показателей, то определяется коэффициент восстановления платежеспособности (Квп) за период, равный шести месяцам:

где К тл1 и К тл0 - соответственно фактическое значение коэффициента ликвидности в конце и начале отчетного периода;
К ТЛнорм - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности;
6 - период восстановления платежеспособности, мес.;
Т - отчетный период, мес.Если К вп > 1, то у предприятия есть реальная возможность восстановить свою платежеспособность, и наоборот, если К вп < 1, у предприятия нет реальной возможности восстановить свою платежеспособность в ближайшее время.

В случае если фактический уровень К тл равен нормативному значению на конец периода или выше его, но наметилась тенденция его снижения, рассчитывают коэффициент утраты платежеспособности (К уп) за период, равный трем месяцам:

Рассматривая показатели ликвидности, следует иметь в виду, что их величина является довольно условной, так как ликвидность активов и срочность обязательств по бухгалтерскому балансу можно определить довольно приблизительно. Так, ликвидность запасов зависит от их качества (оборачиваемости, доли дефицитных, залежалых материалов и готовой продукции). Ликвидность дебиторской задолженности также зависит от скорости ее оборачиваемости, доли просроченных платежей и нереальных для взыскания. Поэтому радикальное повышение точности оценки ликвидности достигается в ходе внутреннего анализа на основе данных аналитического бухгалтерского учета. Об ухудшении ликвидности активов свидетельствует увеличение доли неликвидных запасов, просроченной дебиторской задолженности, просроченных векселей и др

Финансовое инвестирование - это активная форма эффективного использования временно свободных денежных средств предприятия.

Анализ эффективности, этой стороны инвестиционной деятельности, начнем с ретроспективной оценки эффективности финансовых вложений, которая производится путем сопоставления суммы полученного дохода от финансовых инвестиций, со среднегодовой суммой данного актива.

Средний уровень доходности вложенного капитала, (ДВК) может измениться за счет:

Структуры ценных бумаг, имеющих разный уровень доходности

Уровня доходности каждого вида ценных бумаг, приобретенных предприятием.

исчисляется изменение доходности ценной бумаги, за счет изменения, структуры финансовых вложений.

исчисялется изменение доходности финансовых вложений, за счет изменения уровня доходности отдельных видов ценных бумаг

Используя данные формулы и таблицу, расчитаем изменение доходности ценных бумаг, как за счет изменения их структуры, так и за счет изменения доходности отдельных видов ценных бумаг.

Таблица 3.1

ДВК = [(+15)*18+(-15)*11 ] / 100 = 2,7%

ДВК = (85*1+15*(-1)) / 100 = 0,6%

Эти показатели говорят нам о том что доходность ценных бумаг, находящихся в активе предприятия ООО «Пилот», возрасла на 3,3%, в период 2008 - 2009 годов, в том числе, за счет изменения структуры финансовых вложений на 2,7% и за счет изменения их доходности, на 0,6%. Это говорит, о правильном инвестиционном ходе инвестора.

В 2009, в виду наличия свободных денежных средств, предприятие ООО «Пилот» приняло решение об дополнительной покупке ценных бумаг. В наличии было 2 варианта приобритения ценных бумаг. Это приобритение либо акций, либо облигаций. Стоит задача, проведения анализа, и выявления эффективного пути вложения собственных средств, либо при неудовлетворительных результатах анализа, выбрать альтернативный путь инвестирования средств.

1. Номинал облигаций, составляет 500.000 руб. с купоной ставкой 14% годовых под 3 года, норма дисконта составляет 13%.

На основе данной формулы, расчитаем текущую стоимость данной трех летней облигации:

PVобл = 140/(1+0,13)+140/(1+0,13)2+140/(1+0,13)3+500.000/(1+0,13)3=

То есть, приобритение данной облигации, удовлетворит наши интересы, только в случаи продажи ее по цене не более 347.525руб. В противном случаи, альтернативное инвестирование средств, является более доходным.

2. Номинальная стоимость акции также равна 500.000 руб. Уровень дивидендов 18%, ожидаемая курсовая стоимость акции, в конце периода ее реализации - 530.000 руб., рыночная норма доходности составляет 13%. Период использования, как и облигации, равен 3 годам, периодичность выплаты дивидендов - раз в год.

По данной формуле расчитаем текущую стоимость акций, и определим целесообразность вложения средств, в данном направлении.

PVак = 500.000*0,18/1,13+500.000*0,18/1.132+500.000*0,18/1,133+

530.000/1,133 = 517470,49

Полученная сумма в размере 517470,49, является тем пределом, за который мы не можем шагнуть, не потеряв при этом дохода, возможного при альтернативном использовании средств. Но так как в нашем случаи, акции продаются по цене не выше 500.000 руб., вливание средств в данные акции нас вполне устраивает, так в альтернативе, исходя из используемой нами норме доходности, наше предприятие, ничего не теряет, даже наоборот, очень эффективно вкладывает средства.

Финансовое инвестирование - это активная форма эффективного использования временно свободных средств предприятия. Оно может осуществляться в различных формах:

• 1) вложение капитала в доходные фондовые инструменты (акции, облигации и другие ценные бумаги, свободно обращающи-е-ся на денежном рынке);
• 2) вложение капитала в доходные виды денежных инструментов, например депозитные сертификаты;
• 3) вложение капитала в уставные фонды совместных предприятий с целью не только получения прибыли, но и расширения сферы финансового влияния на другие субъекты хозяйствования, а также получения более выгодных источников сырья или рынков сбыта.

В процессе анализа изучаются объем и структура инвестирования в финансовые активы, определяются темпы его роста, а также доходность финансовых вложений в целом и отдельных финансовых инструментов.

Ретроспективная оценка эффективности финансовых вложений

производится сопоставлением суммы полученного дохода от финансовых инвестиций со среднегодовой суммой данного вида активов. Средний уровень доходности (ДВК) может измениться за счет:

• структуры ценных бумаг, имеющих разный уровень доходности (Ж);
• уровня доходности каждого вида ценных бумаг, приобретенных предприятием (ДВК ".).

ДВК о6щ = ЪЩуДВК г

Прогнозирование экономической эффективности отдельных финансовых инструментов может производиться с помощью как абсолютных, так и относительных показателей. В первом случае определяется текущая рыночная цена финансового инструмента, по которой его можно приобрести, и внутренняя его стоимость исходя из субъективной оценки каждого инвестора. Во втором случае рассчитывается относительная его доходность.

Различие между ценой и стоимостью финансового актива состоит в том, что цена - это объективный декларированный показатель, а внутренняя стоимость - расчетный показатель, результат собственного субъективного подхода инвестора.

Текущая внутренняя стоимость любой ценной бумаги в общем виде может быть рассчитана по формуле

РУфи = I

где РУф и - реальная текущая стоимость финансового инструмента;

СР п - ожидаемый возвратный денежный поток в п-м периоде;

г - ожидаемая или требуемая норма доходности по финансовому инструменту;

п - число периодов получения доходов.

Подставляя в данную формулу значения предполагаемых денежных поступлений, доходности и продолжительности периода прогнозирования, можно рассчитать текущую стоимость любого финансового инструмента.

Если фактическая сумма инвестированных затрат (рыночная стоимость) по финансовому инструменту будет превышать его текущую стоимость, то инвестору нет смысла приобретать его на рынке, так как он получит прибыль, которая окажется меньше ожидаемой. Напротив, держателю этой ценной бумаги выгодно продать ее в данных условиях.

Как видно из приведенной формулы, текущая стоимость финансового инструмента зависит от трех основных факторов : ожидаемых денежных поступлений, продолжительности прогнозируемого периода получения доходов и требуемой нормы прибыли. Горизонт прогнозирования зависит от вида ценных бумаг. Для облигаций и привилегированных акций он обычно ограничен, а для обыкновенных акций равен бесконечности.

Требуемая норма прибыли, закладываемая инвестором в алгоритм расчета в качестве дисконта, отражает, как правило, доходность альтернативных вариантов вложения капитала. Это может быть размер процентной ставки по банковским депозитам, уровень процента по правительственным облигациям, средневзвешенная цена инвестиционных ресурсов, желаемая норма доходности и т.д.

Анализ доходности облигаций. Облигации относятся к классу ценных бумаг, подтверждающих обязанность эмитента возместить номинальную стоимость их держателю в предусмотренный срок с выплатой фиксированного процентного дохода. По формам выплаты доходов они разделяются на процентные и дисконтные.

По процентным облигациям условиями эмиссии предусматривается периодическая выплата процентов в соответствии с установленной на них купонной ставкой. Различают облигации с фиксированной и плавающей ставкой процента, которая изменяется в зависимости от уровня инфляции или ставки процента за кредит. Проценты по ним могут выплачиваться равномерно или в конце при их погашении.

По дисконтным облигациям условиями эмиссии выплата процентного дохода не предусмотрена. Доход держателя облигации образуется как разность между номинальной стоимостью облигации и ценой ее приобретения, которая устанавливается на дисконтной основе. Такая облигация генерирует денежный поток только один раз - в момент ее погашения.

Особенности формирования возвратного денежного потока по отдельным видам ценных бумаг обусловливают разнообразие моделей определения их текущей стоимости и доходности.

Базисная модель оценки текущей стоимости облигаций с периодической выплатой процентов выглядит следующим образом:

(1 + г)"

где РУ обл - текущая стоимость облигаций с периодической выплатой процентов;

СЕ п - сумма полученного процента в каждом периоде (произведение номинала облигации на объявленную ставку процента (Л , х к с))

N ^ - номинал облигации, погашаемый в конце срока ее обращения (/);

к , - годовая купонная ставка процента.

Пример. Требуется определить текущую стоимость трехлетней облигации, номинал которой 1000 руб., с купонной ставкой 8% годовых, выплачиваемых раз в год, если норма дисконта (рыночная ставка) равна 12% годовых.

РКб, =

• (1 + 0,12) (1 + 0,12) 2 (1 + 0,12) 3 (1 + 0,12)

Следовательно, норма доходности в 12% будет обеспечена при покупке облигации по цене, приблизительно равной 900 руб.

Если срок действия облигации два года, то ее текущая стоимость при всех прочих равных условиях будет составлять

г обл

• (1 + 0,12) (1 + 0,12) 2 (1 + 0,12)

При сроке до погашения один год ее текущая стоимость будет равна

80 1000 (1 + 0,12) + (1 + 0,12)

Таким образом, по мере сокращения срока до погашения облигации ее текущая стоимость при прочих равных условиях будет расти, постепенно приближаясь к номиналу.

Если требуемая норма доходности равна 6%, то текущая стоимость трехлетней облигации составит

Г У обл

• (1 + 0,06) (1 + 0,Об) 2 (1 + 0,Об) 3 (1 + 0,06)

По мере сокращения срока до погашения ее текущая стоимость будет падать:

г обл

• (1 + 0,06) (1 + 0,Об) 2 (1 + 0,06)

80 1000 (1 + 0,06) + (1 + 0,06)

Отсюда видно, что текущая стоимость облигации зависит от величины рыночной процентной ставки и срока до погашения. Если г>к, то текущая стоимость облигации будет меньше номинала, т.е. облигация будет продаваться с дисконтом. Если г то текущая стоимость облигации будет больше номинала, т.е. облигация будет продаваться с премией. Если г = к, то текущая стоимость облигации равна ее номиналу.

Из этого следует, что если доходность облигации не меняется в течение срока ее обращения, то по мере уменьшения срока до погашения величина дисконта или премии будет падать. Причем эти изменения более существенны по мере приближения срока погашения (рис. 4.4).

Курс облигации

Доход по купонным облигациям состоит, во-первых, из периодических выплат процентов (купонов), во-вторых, из курсовой разности между рыночной и номинальной ценой облигации. Поэтому для характеристики доходности купонных облигаций используется несколько показателей".

• а) купонная доходность, ставка которой объявляется при выпуске облигаций;
• б) текущая доходность, представляющая собой отношение процентного дохода к цене покупки облигации:

У = Мо&1 х К = 1000 х8% = 8,51%,

к с - купонная ставка процента;

Р - цена покупки облигации (в данном примере - 940 руб.). В рассматриваемом примере текущая доходность облигации выше объявленной купонной ставки доходности (8%) в связи

с тем, что она приобретена по цене ниже ее номинальной стоимости. Напротив, если бы покупная цена облигации оказалась выше номинала, то ее текущая доходность была бы ниже купонной ставки доходности;

в) доходность к погашению".

УТМ =

СР + {М обл -Р)/п + 2

80+ (1000-940)/3 (1000+ 940)/2

где СТ- сумма годового купонного дохода по облигации; п - число лет до погашения.

Доходность к погашению выше текущей доходности также из-за того, что данная облигация приобретена по цене ниже ее номинальной стоимости.

Модель оценки текущей стоимости купонных облигаций с выплатой всей суммы процентов при ее погашении:

• (1 + 0,12) 3

УУ + (УУх? хп) ру -___? __

О + Г)”

• 1000+ (1000x0,08x3)
• (1 + 0Д2) 3

Поскольку текущего дохода данная облигация не приносит, то ее текущая доходность не определяется, а доходность к погашению рассчитывается следующим образом:

УТМ = ^~ Р ^ п = (1240-940)/3 =

(14 + Р) / 2 (1000+ 940)/2

где 5=Ы + (УУх/:х/7) - общая сумма дохода от облигации, выплачиваемая в конце срока ее обращения.

Модель оценки текущей стоимости облигаций, реализуемых с дисконтом без выплаты процентов:

• (1 + 0,12) 3
• 711,7 руб.

Модель доходности дисконтных облигаций

1) по эффективной ставке процента:

2) по ставке простых процентов :

УТМ =

Р где УУ - номинал облигации;

Р - цена покупки облигации;

/ - количество дней до погашения облигации.

Предположим, требуется определить уровень доходности облигаций к погашению, если цена покупки - 850 руб., цена выкупа (номинал) - 1000 руб., срок обращения облигации - 90 дней: по эффективной ставке процента

1 = 0,915 = 91,5%;

по ставке простых процентов

УТМ =

• 100-85 365 85 Х 90
• 71,56%.

Анализ доходности акций. Акция представляет собой ценную бумагу, удостоверяющую участие ее владельца в формировании уставного капитала акционерного общества и дающую право на получение соответствующей доли его прибыли в форме дивиденда и накопленного капитала. Для оценки ее текущей стоимости и доходности необходимо учитывать тип акции (привилегированные или простые), определенный или неопределенный срок ее обращения, вид дивидендных выплат (со стабильным, постоянно возрастающим или колеблющимся уровнем дивидендов).

Модель оценки текущей стоимости привилегированных и простых акций со стабильным (фиксированным) уровнем дивидендов определяется отношением суммы годового дивиденда к рыночной норме доходности:

РУ = = 200 = 1333 руб

где /). - сумма годового дивиденда;

г - рыночная норма доходности в виде десятичной дроби.

Текущая стоимость акций с равномерно и постоянно возрастающим уровнем дивидендов определяется следующим образом (модель Гардона):

ЛО + я)

где /), - сумма последнего выплаченного дивиденда;

g - темп прироста дивидендов в виде десятичной дроби. Пример. Последняя сумма выплаченного дивиденда по акции составила 150 руб. Ежегодный прирост дивидендов составляет 5%. Ожидаемая годовая норма доходности - 15%. При таких условиях рыночная стоимость акции составит

150(1 + 0,05) 0,15-0,05

Для определения текущей стоимости простой акции, используемой в течение определенного срока , используется следующая модель:

РУ = У

акц "

п= 1 (1 + г) п (1 + г) 1

где КС - курсовая стоимость акции в конце периода ее реализации;

п - число периодов использования акции.

Пример. Номинальная стоимость акции - 1000 руб., уровень дивидендов - 20%, ожидаемая курсовая стоимость акции в конце периода ее реализации - 1100 руб., рыночная норма доходности - 15%, период использования акции - 3 года, периодичность выплаты дивидендов - раз в год.

• 1000x0,2 1000x0,2 1000x0,2 1100 _
• -- +--т + -4- +-г = 1178 руб.
• (1 + 0,15) (1 + 0,15) 2 (1 + 0,15) 3 (1 + 0,15) 3

Доход от акций состоит из суммы полученных дивидендов и дохода от прироста их стоимости. Текущая доходность определяется отношением суммы дивидендов по акции за последний год к курсовой стоимости акции:

1 а

Курсовая стоимость акции рассчитывается в сравнении с банковской депозитной ставкой (г

Р"= - х100%.

Конечная доходность акции (К) - это отношение суммы совокупного дохода к первоначальной ее стоимости:

у= Р| +(/> Р 0) = Ц ЩЬ. = у у

р р р ас 9

г 0 г 0 г 0

где /), - доход в виде полученных дивидендов;

Р ] - рыночная цена акции на текущий момент, по которой она может быть реализована;

Р 0 - цена покупки акции;

У (1 - дивидендная доходность акции;

У - капитализированная доходность акции.

Предположим, предприятие два года назад приобрело пакет акций по цене 10 тыс. руб. за каждую. Текущая рыночная цена акции составляет 15 тыс. руб., а сумма полученных дивидендов на одну акцию за этот период - 3 тыс. руб. Исчислим ее доходность:

3 + 05 10) х100 = А х іоо + 15_ів х іоо = зо + 50 = 80%. 10 10 10

Пользуясь приведенными моделями, можно сравнивать выгодность инвестиций в различные финансовые инструменты и выбирать наиболее оптимальный вариант инвестиционных проектов.

При этом следует учитывать, что доходность вложений, выраженная в разных валютах, несопоставима. К примеру, если процентная ставка в рублях выше, чем процентная ставка в иностранной валюте, то нельзя сделать вывод о выгодности вложения денег в рублевый депозит. Допустим, акция была куплена за 1500 руб., а через год продана за 1750 руб. Ее годовая доходность составит

• 1750-1500

х 100 = 16,67%.

Если акция была куплена при курсе доллара 60 руб., а продана при курсе 64,8 руб., то цена покупки в долларах - 25 долл., а цена продаж - 27 долл. Доходность в валюте равна

У =-х 100 = 8,0%.

Доходность в рублях и доходность в инвалюте соотносятся следующим образом:

У г = ^.х(1 + У 5)-1 = - х(1 + 0,08)-1 = 0,166 (16,6%);

Т = ~~ х (1 +) -1 = -ттт х (1 + 0,166) -1 = 0,08 (8,0%),

где У - доходность в рублях;

У - доходность в валюте;

К 2 , К ] - курс валюты при продаже и при покупке соответственно.

Следовательно, зная курсы валют и доходность финансового актива в одной из валют, можно определить его доходность в другой валюте.

Уровень доходности инвестиций в конкретные ценные бумаги зависит от следующих факторов:

• изменение уровня процентных ставок на денежном рынке ссудных капиталов и курса валют;
• ликвидность ценных бумаг, определяемая временем, которое необходимо для конвертации финансовых инвестиций в наличные деньги;
• уровень налогообложения прибыли и прироста капитала для разных видов ценных бумаг;
• размер трансакционных издержек, связанных с процедурой купли-продажи ценных бумаг;
• частота и время поступления процентных доходов;
• уровень инфляции, спроса и предложения и др.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

Введение

Заключение

Практическая часть

Список источников

Приложения

Введение

Тема курсовой работы «Анализ эффективности капитальных и финансовых вложений».

Актуальность избранной для исследования темы в современных условиях высока, поскольку для любой организации важна разумная и целенаправленная инвестиционная стратегия. Вложения средств в реализацию различных проектов несут в себе задачу достижения определенных целей в зависимости от проводимой предприятием политики. Цели могут быть различными: повышение эффективности деятельности организации, замена устаревшего оборудования, увеличение доли рынка и т.д.

Кроме того, актуальность темы можно обосновать тем, что в мире активной конкуренции нельзя плыть по течению: предлагать идентичные услуги и продукты, которые пользуются спросом на данный момент. Чтобы совершенствовать деятельность и разрабатывать инновационные продукты, необходимы средства, которые можно получить, применяя капитальные и финансовые вложения.

Капитальные вложения - это затраты трудовых, материальных и финансовых ресурсов на создание, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение основных фондов, а также на изменения оборотных средств, что оказывает непосредственное влияние на повышение способности предприятия достигать своих стратегических или оперативных целей.

Финансовые вложения - это инвестиции в ценные бумаги, уставные капиталы других организаций, депозитные вклады в кредитных организациях, дебиторская задолженность, приобретенная на основании уступки права требования, а также в виде предоставленных другим организациям займам.

Цель курсовой работы - рассмотреть теоретические аспекты вопроса анализа эффективности капитальных и финансовых вложений.

К задачам курсовой работы относятся:

Определение понятия капитальных вложений;

Определение сущности финансовых вложений;

Выявление этапов анализа эффективности капитальных и финансовых вложений;

Изучение методов анализа эффективности капитальных и финансовых вложений;

Анализ имущественных и финансовых результатов предприятия;

Разработка мероприятий по совершенствованию деятельности предприятия.

В ходе написания курсовой работы были использованы следующие методы:

Общенаучные: описание, сравнение;

Специальные методы экономического анализа:

горизонтальный подход;

вертикальный подход;

метод финансовых коэффициентов.

Теоретическая основа исследования - это материалы монографий, статей и исследовательских работ профессоров, докторов наук, экономистов, таких как: Орловой Е.Р., Захарова А.В., Хлебникова В.В., Тэпман Л., Шарп У. и др.

Нормативная основа исследования - федеральные законы и постановления Российской Федерации.

1. Понятие капитальных и финансовых вложений

1.1 Сущность капитальных вложений

Сегодня в экономических публикациях капитальные вложения часто определяются как составная часть капиталообразующих инвестиций.

Капиталообразующие инвестиции - это вложения в новое строительство, расширение, реконструкцию, техническое перевооружение и поддержание действующего производства, а также вложения средств в создание товарно-производственных запасов, прирост оборотных средств и нематериальных активов .

Как составная часть капиталообразующих инвестиций, капитальные вложения представляют собой затраты, направляемые на создание и воспроизводство основных фондов.

Таким образом, понятие капитальных вложений в экономической литературе перекликается с определением капитальных вложений данным в Федеральном Законе РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г., согласно которому «капитальные вложения - инвестиции в основной капитал (основные средства), в т.ч. затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты» .

Капитальными вложениями производственного назначения признаются:

Приобретение объектов основных средств, предназначенных для использования в предпринимательской деятельности, и объектов незавершенного капитального строительства, предназначенных для использования в предпринимательской деятельности;

Капитальное строительство в форме нового строительства и (или) создание объектов основных средств;

Реконструкция, модернизация принадлежащих плательщику объектов основных средств и (или) объектов незавершенного строительства.

Существует немало определений капиталовложений, но в целом все они имеют несколько общих характеристик:

1. Капитальные вложения обычно подразумевают значительные финансовые затраты.

2. Отдача от капитальных вложений может быть получена в течение некоторого количества лет в будущем.

3. В предсказании результатов капитальных вложений обязательно присутствуют элементы риска и неопределённости.

4. Те инвестиции, которые обычно рассматриваются как капитальные вложения, предполагают приобретение оборудования, расширение производственных возможностей или любые другие затраты, которые непосредственно связаны с повышением способности предприятия достигать своих стратегических или оперативных (тактических) целей.

Опираясь на экономическую теорию можно сказать, что понятие капитальное вложение является по своей сути разновидностью реальных инвестицией. Так же к реальным инвестициям относят вклады в основной капитал, в нематериальные и материальные производственные активы. В этом свете сущность капитальных вложений является частью инвестиций в основной капитал.

Получается любое вложение технических и финансовых ресурсов в формирование и регенерацию основных фондов является по своей сущности капитальным вложением.

Таким образом, можно определить термин «капитальные вложения» следующим образом: капитальные вложения - это затраты трудовых, материальных и финансовых ресурсов на создание, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение основных фондов, а также на изменения оборотных средств, что оказывает непосредственное влияние на повышение способности предприятия достигать своих стратегических или оперативных целей.

Необходимость капитальных вложений обусловлена долгосрочными прогнозами сбыта, которые определяют мощность и форму производственных процессов, в отдельных случаях на много лет.

Основные фонды создаются путём капитальных вложений. Их размер, структура и размещение создают базу, которая существенно влияет на объём продукции, её качество и ассортимент, а также на возможности дальнейшего развития производства.

Освоенные капитальные вложения, как правило, используются в течение длительного времени: здания служат 20-100 лет, машины и оборудование - 3-10 и более лет. Таким образом, основные фонды в значительной степени характеризуют состояние техники и технологии на момент осуществления капитальных вложений . Непродуманное осуществление капитальных вложений может неблагоприятно сказаться на техническом развитии и совершенствовании технологии, поскольку в будущем могут потребоваться значительные средства на реконструкцию и модернизацию основных фондов.

При осуществлении капитальных вложений экономические критерии являются важными, но не единственными. Например, капитальные вложения, направляемые на улучшение окружающей среды, служат сохранению определенных производственных факторов и т. п. В подобных случаях капитальные вложения следует оценивать в соответствии с внеэкономическими критериями.

Цель использования капитальных вложений состоит в том, чтобы после их освоения достигнуть более полного удовлетворения потребностей общества. Это основное требование, из которого следует исходить при решении вопроса о целесообразности дополнительных капитальных вложений

Основные источники, за счет которых осуществляются капитальные вложения :

Собственный капитал предприятий (амортизация, чистая прибыль, выпуск и продажа акций акционерного общества, вклады в уставный капитал хозяйственных обществ);

Заёмный капитал в виде кредитов, выпуска ценных бумаг (кроме акций), иностранные заимствования, ассигнования из федеральных, региональных и местных бюджетов, различных фондов поддержки предпринимательства, предоставляемые на льготных условиях и на безвозмездной основе.

По источникам финансирования различают капитальные вложения централизованные и децентрализованные.

Кроме этого различают прямые, сопряженные и полные (валовые) капитальные вложения.

Прямые капитальные вложения - капитальные вложения на прирост основных фондов, непосредственно участвующих в изготовлении продукции или выполнении определенной работы.

Сопряженные капитальные вложения - дополнительные капиталовложения на прирост основных фондов в смежных производствах, непосредственно связанных с развитием основного производства.

Полные (валовые) капитальные вложения - общие капиталовложения, инвестиции в основной капитал в течение определенного периода, например года; включают инвестиции на реновацию и чистые капиталовложения.

По направлению использования капитальные вложения классифицируются на производственные и непроизводственные. Производственные капитальные вложения направляются на развитие предприятия, непроизводственные - на развитие социальной сферы.

В экономической литературе имеются и другие классификации капитальных вложений, отражающие, как правило, детализацию их основных форм. В частности, капитальные вложения подразделяют на следующие виды :

Оборонительные, направленные на снижение риска по приобретению сырья, комплектующих изделий, на удержание уровня цен, на защиту от конкурентов и т.д.;

Наступательные, обусловленные поиском новых технологий и разработок, с целью поддержания высокого научно-технического уровня производимой продукции;

Социальные, целью которых является улучшение условий труда персонала;

Обязательные, необходимость в которых связана с удовлетворением государственных требований в части экологических стандартов, безопасности продукции, иных условий деятельности, которые не могут быть обеспечены за счет только совершенствования менеджмента;

Представительские, направленные на поддержание престижа предприятия.

1.2 Сущность финансовых вложений

Финансовые вложения - это вложения организации в активы с целью получения дополнительных доходов в виде процентов, дивидендов или прироста стоимости активов.

Активы принимаются к учету в качестве финансовых вложений при единовременном соблюдении следующих условий :

Наличие надлежаще оформленных документов, подтверждающих существование права у организации на финансовые вложения и получение доходов, вытекающее их этого права;

Переход к организации финансовых рисков, связанных с финансовыми вложениями;

Способность приносить экономические выгоды в будущем в форме процентов, дивидендов либо прироста их стоимости.

Финансовые вложения организации представляют собой вложения в финансовые активы: государственные ценные бумаги, облигации и иные ценные бумаги других организаций, в уставные (складочные) капиталы других организаций, к финансовым вложениям также относятся займы, предоставленные другим организациям с целью получения дохода.

Доходами от осуществленных финансовых вложений являются полученные дивиденды, проценты, а также разница, полученная от продажи ценных бумаг по стоимости, превышающей покупную цену.

В бухгалтерском учете термины «финансовые активы» и «финансовые вложения» употребляются почти равнозначно. Термин «финансовые вложения» подчёркивает факт осуществления инвестиций, а термин «финансовые активы» указывает на результаты данных вложений: приобретенные и хранящиеся в организации или в специальных хранилищах ценные бумаги и другие активы организации.

Финансовые вложения классифицируют по следующим признакам :

1) по связи с уставным капиталом;

2) по формам собственности;

3) срокам, на которые они произведены, и др.

В зависимости от связи с уставным капиталом различают:

1) финансовые вложения с целью образования уставного капитала (акции, вклады в уставный капитал других организаций);

2) долговые ценные бумаги (облигации, закладные, депозитные и сберегательные сертификаты, казначейские обязательства, векселя

По формам собственности выделяют:

1) государственные;

2) негосударственные ценные бумаги.

В зависимости от срока, на который произведены финансовые вложения, они подразделяются:

1) на долгосрочные (когда установленный срок их погашения превышает один год);

2) краткосрочные (когда установленный срок их погашения не превышает 12 месяцев).

Рассмотрим основные функции финансовых вложений.

1) Контрольная.

С помощью финансовых вложений организация может увеличить степень корпоративного контроля над деятельностью инвестируемой организации и бизнес - структур (например, холдинговых компаний).

2) Распределительная.

Финансовые вложения способствуют перераспределению денежных средств между различными сферами бизнеса.

3) Страховая.

Эффективно сформированные финансовые вложения защищают денежные средства от инфляционной составляющей экономики, приводят к диверсификации и хеджированию риска деятельности организации. Финансовые вложения могут формировать страховой запас высоколиквидных активов организации.

4) Расчётная (вложения как средство расчёта).

Возможно использование объектов финансовых вложений (например, финансового векселя) при расчетах с контрагентами.

5) Инвестиционная.

Вложение временно свободных денежных и иных средств в ценные бумаги, рыночная стоимость которых способна расти и приносить доход в форме процентов, дивиденда, прибыли от перепродажи и др. Впоследствии организация может направлять ресурсы, вырученные от операций с финансовыми вложениями на финансирование реальных инвестиций и на пополнение оборотного капитала

Подводя итоги данной главы работы, можно сделать вывод, что в сложной экономической ситуации, когда большинство предприятий буквально поставлены в условия выживания, весьма актуальной стала проблема активизации деятельности хозяйствующих субъектов. Поэтому выделение инвестиционной деятельности среди других видов, осуществляемых предприятием в процессе своей «жизни», является необходимым условием достижения эффективных результатов функционирования. Использование капитальных вложений на предприятии всегда направлено на повышение эффективности его работы и в конечном итоге увеличение прибыли.

2. Анализ эффективности капитальных и финансовых вложений

2.1 Этапы оценки эффективности капитальных и финансовых вложений

Эффективность капитальных и финансовых вложений в целом оценивается с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поисков источников финансирования.

Эффективность участия в проекте по осуществлению капитальных и финансовых вложений определяется с целью проверки реализуемости проекта и заинтересованности в нем всех его участников и включает в себя :

Эффективность участия предприятий и организаций в проекте;

Эффективность инвестирования;

Эффективность участия в проекте структур более высокого уровня, в том числе:

а) региональную и народнохозяйственную;

б) отраслевую;

в) бюджетную эффективность.

В числе наиболее важных основных принципов оценки эффективности вложений можно выделить следующие :

Рассмотрение проекта вложений на протяжении всего его жизненного цикла (оценка эффективности проекта должна осуществляться при разработке инвестиционного предложения, при разработке обоснования инвестиций, при разработке технического задания и в ходе реализации проекта в виде экономического мониторинга в рамках управления стоимостью проекта);

Моделирование денежных потоков;

Сопоставимость условий сравнения различных проектов (или вариантов проекта);

Принцип положительности и максимума эффекта;

Учёт фактора времени;

Учёт только предстоящих затрат и поступлений;

Учёт наиболее существенных последствий проекта;

Учёт наличия разных участников проекта;

Многоэтапность оценки;

Учёт влияния на эффективность проекта потребности в оборотном капитале;

Учёт влияния инфляции и возможности использования

Учёт (в количественной форме) влияния неопределённости и риска, сопровождающих реализацию проекта.

Как правило, оценка эффективности проекта вложений производится в три этапа.

1. Первоначальным шагом является экспертная оценка общественной значимости проекта.

Общественно значимыми считаются проекты, которые направлены на улучшение экономики страны (региона, поселения и т.д.), инновационные проекты, экологические проекты и некоторые другие виды.

2. На втором этапе рассчитываются показатели эффективности проекта в целом. Цель этого этапа - интегральная экономическая оценка проектных решений. Для локальных проектов оценивается только их коммерческая эффективность. Для общественно значимых проектов оценивается в первую очередь их социально-экономическая эффективность. При неудовлетворительной оценке такие проекты не рекомендуются к реализации и не могут претендовать на государственную поддержку. Если же их социально-экономическая эффективности оказывается достаточной, оценивается их коммерческая эффективность.

3. Третий этап оценки осуществляется после выработки схемы финансирования.

На этом этапе уточняется состав участников и определяются финансовая реализуемость и эффективность участия в проекте каждого из них (региональная и отраслевая эффективность, эффективность участия в проекте отдельных предприятий и акционеров, бюджетная эффективность и пр.).

Следует уточнить, что современная оценка эффективности вложений имеет несколько проблем. Инвесторы предполагают, что вложения - это активы, которые обладают способностью генерировать денежные потоки - как в настоящем, так и в будущем. Денежные потоки в будущем нельзя точно измерить по определению. Нельзя также измерить долгосрочную устойчивость и эффективность вложений. Кроме того, сложно оценить факторы, влияющие на денежные потоки в будущем (нефинансовые показатели), и дать приблизительные оценки самих будущих денежных потоков. Также оценка эффективности вложений имеет затруднение в определении качества оценки. Если инициатор вложений увлечён своей коммерческой идеей, он проводит расчёты не для того, чтобы дать этой идее объективную оценку, а для того, чтобы подтвердить своё положительное мнение о ней. В результате он избирательно относится к информации, игнорируя ту часть, которая противоречит его убеждениям.

Итак, среди принципов оценки вложений можно выделить наиболее важные - это рассмотрение их в соответствии со стадиями жизненного цикла, моделирование денежных потоков, учёт фактора времени и инфляции, принцип положительного и максимального эффекта. Также определили, что оценка вложений производится в три этапа - оценка значимости проекта, расчёт показателей инвестиционной эффективности, выработка схемы финансирования. Кроме того, выявлены основные проблемы оценки эффективности вложений - это невозможность измерений денежных потоков в долгосрочной перспективе, невозможность учёта всех факторов при оценке, ошибки при прогнозировании при субъективном суждении.

2.2 Методы оценки эффективности капитальных и финансовых вложений

Все существующие методы оценки эффективности капитальных и финансовых вложений можно разделить на две основные группы :

Методы оценки эффективности инвестиций, не включающие дисконтирование;

Методы оценки эффективности инвестиций, включающие дисконтирование.

Методы оценки эффективности, не включающие дисконтирование, иногда называют статистическими методами оценки эффективности инвестиций. При использовании этих методов в отдельных случаях прибегают к такому статистическому методу, как расчёт среднегодовых данных о затратах и результатах (доходов) за весь срок использования проекта. Данный приём используется в тех случаях, когда затраты и результаты неравномерно распределяются по годам. В результате такого методического приёма не в полной мере учитывается временной аспект стоимости денег, факторы, связанные с инфляцией и риском.

Статистические методы оценки, не включающие дисконтирование, наиболее рационально применять в тех случаях, когда затраты и результаты равномерно распределены по годам реализации проектов и срок их окупаемости охватывает небольшой промежуток времени - до пяти лет.

Всю совокупность статистических методов оценки эффективности инвестиций можно условно разделить на две группы :

1. Методы абсолютной эффективности инвестиций (расчет срока окупаемости инвестиций; норма прибыли на капитал).

2. Методы сравнительной эффективности вариантов капитальных вложений (метод накопленного сальдо денежного потока за расчетный период; метод сравнительной эффективности - метод приведенных затрат; метод сравнения прибыли).

Часто для оценки эффективности финансовых и капитальных вложений применяется метод определения срока окупаемости инвестиций.

Этот метод один из самых простых и наиболее распространенных в аналитической практике. Этот метод, основанный на учётных оценках, не учитывает изменение стоимости во времени и основан на сопоставлении среднегодового притока денежных средств и прибыли с инвестициями. Срок окупаемости (РР), если доход распределен по годам равномерно, рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода.

При всей простоте, данный метод имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать при анализе:

1. Не учитывает доход на вложенный капитал или доходность (рентабельность) проекта. При одинаковом сроке окупаемости проект, приносящий большую сумму прибыли за весь период эксплуатации, более выгоден.

2. Так как этот метод основан на недисконтированных оценках, он не учитывает распределения притока и оттока денежных средств по годам. Предпочтительнее тот проект, который обеспечивает более высокие денежные доходы в первые годы.

Популярным также является метод расчёта коэффициента эффективности инвестиции.

Этот метод не предполагает дисконтирования и характеризуется при этом показателем чистой прибыли PN (балансовая за минусом налогов). Он прост в применении и широко используется в практике. Коэффициент эффективности инвестиций (ARR) рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиций. Метод имеет те же недостатки, что и предыдущий: не учитывает временной составляющей денежных потоков, общую сумму прибыли за весь срок реализации проекта, а также не делает различия между проектами с одинаковой суммой прибыли, но варьирующей суммой прибыли по годам.

Рассмотрим методы оценки эффективности инвестиций, включающие дисконтирование.

Методы оценки эффективности инвестиций, основанные на дисконтировании, применяются в случаях проектов, реализация которых требует значительного времени.

Определение эффективности вложений методами, включающими дисконтирование, осуществляется в соответствии с расчётами таких показателей : финансовый вложение капитальный дисконтирование

Чистый дисконтированный доход;

Внутренняя норма доходности;

Индекс доходности;

Срок окупаемости.

Для оценки эффективности финансовых и капитальных вложений часто применяют метод расчёта чистого приведённого эффекта, который основан на сопоставлении величины инвестиций (IC) и общей суммы дисконтированных чистых денежных поступлений (PV). Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью процентной ставки (ч), которая устанавливается инвестором самостоятельно, исходя из процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый капитал. Если расчётная величина NPV >0, то проект следует принять NPV <0, то проект следует отвергнуть? NPV=0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Также популярным является метод расчёта нормы рентабельности инвестиции.

Норма рентабельности (IRR) - значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю, т.е. IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, соотнесенный с данными проекта. Экономический смысл этого показателя состоит в том, что предприятие может принимать те инвестиционные проекты, уровень рентабельности которых не ниже относительной цены авансированного капитала (СС). Если: IRR > CC , то проект следует принять; IRR < CC , то проект следует отвергнуть; IRR = CC , то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Практическое применение перечисленных методов осложнено, если в распоряжении аналитика нет специализированного финансового калькулятора или специальных статистических таблиц, в которых табулированы значения сложных процентов, дисконтирующих множителей, дисконтированного значения денежной единицы и т. п.

Можно сделать вывод, что эффективность капитальных и финансовых вложений характеризуется системой экономических показателей, отражающих соотношение связанных с вложениями затрат и результатов и позволяющих судить об экономической привлекательности проекта для его участников, об экономических преимуществах одних проектов над другими.

Таким образом, выяснили, что при оценке целесообразности и эффективности вложений определяется обширная система показателей, а выбор метода оценки эффективности (без дисконтирования или с дисконтированием) зависит от масштабности проекта и вида проекта.

Заключение

В курсовой работе рассмотрен вопрос анализа эффективности капитальных и финансовых вложений.

По итогам первой главы работы сделан вывод, что в сложной экономической ситуации, когда большинство предприятий буквально поставлены в условия выживания, весьма актуальной стала проблема активизации деятельности хозяйствующих субъектов. Поэтому выделение инвестиционной деятельности среди других видов, осуществляемых предприятием в процессе своей «жизни», является необходимым условием достижения эффективных результатов функционирования. Использование капитальных вложений на предприятии всегда направлено на повышение эффективности его работы и в конечном итоге увеличение прибыли.

Определено, что рыночный подход к пониманию сущности капитальных вложений состоит в рассмотрении данного понятия как единства ресурсов, вложений и отдачи вложенных средств, а также включение в состав объектов капитальных вложений любых вложений, дающих доход (эффект), т.е. единство материальной и финансовой составляющей в одном понятии.

Также немаловажное значение в развитии деятельности предприятия имеют и финансовые вложения, которые являются вложением организацией своих денежных средств и других свободных ресурсов в активы, не связанные с основной деятельностью и созданием объектов длительного пользования. Выявлено, что финансовые вложения могут выступать не только в качестве расчётов, контроля и распределения средств, но и с целью страхования бизнеса, а также для осуществления инвестиций.

По итогам второй главы работы определено, что среди принципов оценки капитальных и финансовых вложений можно выделить наиболее важные - это рассмотрение их в соответствии со стадиями жизненного цикла, моделирование денежных потоков, учёт фактора времени и инфляции, принцип положительного и максимального эффекта. Также обозначено, что оценка процесса капитальных и финансовых вложений производится в три этапа - оценка значимости проекта, расчёт показателей инвестиционной эффективности, выработка схемы финансирования.

В работе выявлены основные проблемы оценки эффективности капитальных и финансовых вложений - это невозможность измерений денежных потоков в долгосрочной перспективе, невозможность учёта всех факторов при оценке, ошибки при прогнозировании при субъективном суждении.

Обозначено, что при анализе эффективности капитальных и финансовых вложений принимаются статистические методы и методы, основанные на дисконтировании. Выбор метода оценки эффективности инвестиций зависит от масштабности проекта и вида проекта.

Практическая часть

Объектом исследования выбрано акционерное общество «Доломит». Сокращенное наименование: АО ««Доломит». Дата создания 13 октября 1992 год.

Отрасль: добыча и обогащение нерудного сырья для чёрной металлургии.

Основной вид деятельности - добыча прочих полезных ископаемых - добыча известняка, гипсового камня и мела.

Дополнительные виды деятельности «Доломит»:

Прочая оптовая торговля;

Деятельность столовых при предприятиях и учреждениях.

На основе данных прил.1. составим аналитический баланс-нетто предприятия.

Таблица 1

Аналитический баланс -нетто

Состав активов				Состав пассивов
Денежные средства и денежные эквиваленты, и краткосрочные финансовые вложения (M+I=А1)				Краткосрочные заемные средства (Kр2)
Дебиторская задолженность (D)				Кредиторская задолженность (Кр3)
Запасы (Z)
Всего текущих активов ()				Всего краткосрочных обязательств ()
Внеоборотные активы				Долгосрочные обязательства ()
	Собственный капитал
Итого имущества (Ва)				Итого источников (Bp)

Таблица 2

Анализ структуры и динамики активов

	Сумма, тыс.руб.	Удельный вес, %	Отклонения
Показатель	на начало периода	на конец периода	на начало периода	на конец периода	абсо-лютные	по уде-льному весу		прирос-та
Основные средства
Отложенные налоговые активы
Итого раздел 1
Дебиторская задолженность
Итого раздел 2

Валюта баланса предприятия за 3 года остаётся практически неизменной, отобразим это на рис.1.

Рисунок 1. Изменение валюты баланса, тыс.руб.

Как видно, в 2013 году происходил прирост активов, однако в 2014 году по сравнению с 2012 годом состояние активов примерно одинаково. За три года значительно возрастает величина отложенных налоговых активов - на 30,9%, высокими темпами увеличивается НДС - более чем на 507%. В целом оборотные активы имеют динамику к росту, а вот внеоборотные активы сокращаются в 2014 году по сравнению с 2012 годом на 18,9%. структуру активов отразим на рис.2.

Рисунок 2. Структура активов АО «Доломит», %

Рекомендуемое соотношение внеоборотных и оборотных активов 60:40% соответственно. В 2012 году структура активов предприятия была ближе всего к рекомендуемому значению, однако ежегодно доля внеоборотных активов сокращается и в 2014 году лишь на 43,6% баланс состоит из них. Подобную структуру активов можно назвать «лёгкой».

Кроме того, негативным моментом можно назвать высокую долю дебиторской задолженности в составе активов - 37,4% в 2012 году и 42,3% в 2014 году. В натуральном выражении величина дебиторской задолженности предприятия увеличивается на 12%.

Наименьший вес в структуре оборотных активов имеют нематериальные активы, для столь известной и крупной организации подобная величина мала.

Таблица 3

Анализ структуры и динамики пассивов

	Сумма, тыс.руб.	Удельный вес, %	Отклонения
Показатель	на начало периода	на конец периода	на начало периода	на конец периода	абсо-лютные	по уде-льному весу		прирос-та
Уставный капитал
Резервный капитал
Нераспределённая прибыль
Итого раздел 3
Показатель	на начало периода	на конец периода	на начало периода	на конец периода	абсо-лютные	по уде-льному весу		прирос-та
Кредиты и займы
Итого раздел 4
Кредиторская задолженность
Краткосрочные займы
Итого раздел 5

Из представленных данных можно отметить, что собственный капитал предприятия за 3 года снижается на 10,6% в основном за счёт сокращения величины нераспределённой прибыли. Уставный и резервный капитал предприятия не изменялся за рассматриваемый период. Предприятие имеет негативные значения в части возрастания обязательств: долгосрочные увеличиваются на 166,6%, а краткосрочные - на 75,11%.

Общую структуру пассивов предприятия отобразим на рис.3.

Рисунок 3. Структура пассивов АО «Доломит», %

Большая часть пассивов предприятия сформирована за счёт собственных средств - в 2012 году на 90%, в 2014 году - почти на 81%. Значения свидетельствуют о том, что предприятие финансово независимо.

Таблица 4

Баланс ликвидности

						сравнение активов с пассивами на начало периода	сравнение активов с пассивами на конец периода

Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующая система неравенств:

Обязательным условием абсолютной ликвидности является выполнение первых трех неравенств. Первое неравенство системы имеет противоположный знак от зафиксированного в оптимальном варианте, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. Это значит, что у организации недостаточно денежных средств, чтобы покрыть наиболее срочные обязательства.

Таблица 5

Анализ коэффициентов ликвидности

Наименование	Условное обозна-	Алгоритм расчета	Оптимальное значение		Значение на конец отчетного периода	Изменения
1. Коэффициент текущей ликвидности
2.Коэффициент срочной (быстрой, промежуточной) ликвидности
Наименование	Условное обозна-	Алгоритм расчета	Оптимальное значение	Значение на начало отчетного периода	Значение на конец отчетного периода	Изменения
3.Коэффициент абсолютной ликвидности
4.Коэффициент ликвидности при мобилизации средств
5.Чистый оборотный капитал или чистые оборотные активы, руб.
6.Чистые активы, руб.

Коэффициент текущей ликвидности показывает, сколько рублей в оборотных активах приходится на один рубль текущих обязательств и характеризует ожидаемую оплатность организации на период, равный средней продолжительности одного оборота всех оборотных средств. Приемлемыми для международной и российской практики в большинстве отраслей считаются значения от 1,5 до 2,5, что обеспечивает бесперебойность производства и реализации продукции. Видно, что на предприятие показатель текущей ликвидности имеет высокие значения, что свидетельствует об эффективном размещении средств. По сравнению с 2012 годом значение коэффициента в 2014 году снизилось на 1,76 пункта.

Коэффициент критической ликвидности или промежуточный коэффициент покрытия. Рекомендуемое значение коэффициента критической ликвидности Кк.л.?1. Для предприятия АО «Доломит» коэффициент критической ликвидности в норме.

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно, и рассчитывается как отношение наиболее ликвидных оборотных активов к текущим обязательствам должника. Показатель абсолютной ликвидности также имеет приемлемые значения.

Коэффициент ликвидности при мобилизации средств входит в интервал рекомендуемых значений в оба периода, также как и значение чистого оборотного капитала.

Что касается значения чистых активов, то оно положительно, но наблюдается их сокращение.

В табл.6. проведём анализ показателей финансовой устойчивости.

Таблица 6

Анализ показателей финансовой устойчивости

Наименование	Условное обозна-	Алгоритм расчета	Значение на начало отчетного периода	Значение на конец отчетного периода	Изменения
1. Собственные оборотные средства
2. Наличие собственных и долгосрочных источников формирования запасов
3. Общая величина основных источников формирования запасов		СиДИ + Кр2
4. Излишек (недостаток) собственных источников формирования запасов
5. Излишек (недостаток) собственных и долгосрочных источников формирования запасов
6. Излишек (недостаток) общей величины источников формирования запасов

В АО «Доломит» наблюдается абсолютная финансовая устойчивость, которая характеризуется тем, что собственных источников достаточно для формирования запасов без привлечения краткосрочных кредитов и долгосрочных займов.

В табл.7. рассчитаем коэффициенты финансовой устойчивости.

Таблица 7

Коэффициенты финансовой устойчивости

Наименование показателя	Условное обозна-чение	Алгоритм	Норма-тивное значение	Значение показателя на начало периода	Значение показателя на конец периода	Изменения
1.Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами оборотных активов
2. Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами
3. Коэффициент маневренности собственного капитала
5. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств
6. Коэффициент реальной стоимости имущества
7. Коэффициент автономии
8. Коэффициент финансовой активности
9. Коэффициент финансирования
10.Коэффициент финансовой устойчивости

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами служит показателем наличия собственных средств в обороте, что является необходимым для его финансовой устойчивости. Коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец периода имеет значение выше 0,1, поэтому можно говорить, что структура баланса организации удовлетворительная. Значение коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами превышает рекомендуемые значения, а это означает, что организация перестраховывается, не используя собственные средства более эффективным способом. То же самое подтверждают низкие значения коэффициента финансовой активности - причём в оба периода.

Коэффициент реальной стоимости имущества удовлетворителен, но имеет динамику к снижению. Коэффициент финансовой устойчивости в оба периода входит в интервал рекомендованных значений. Коэффициент автономии попадает в интервал нормативных значений, предприятие обладает в достаточной степени финансовой независимостью.

В табл.8. проведём анализ структуры и динамики финансовых результатов на основе прил.2.

Таблица 8

Анализ структуры и динамики финансовых результатов

	Сумма, тыс.руб.	Удельный вес, %	Отклонения
Показатель	Фактическое значение	Базисное значение	Фактическое значение	Базисное значение	абсо-лютные	по уде-льному весу		прирос-та
Себестоимость продаж
Валовая прибыль
Коммерческие расходы
Управленческие расходы
Прибыль от продаж
Проценты к получению
Прочие доходы
Прочие расходы
Прибыль до налогообложения
Чистая прибыль

Из данной таблицы следует, что не соблюдается условие наращивания экономического потенциала, т.к. темп прироста выручки выше, нежели темп прироста чистой прибыли. Отрицательной тенденцией является сокращение прочих доходов предприятия на 43,85%. Благоприятным фактором можно назвать увеличение поступлений по строке «проценты к получению» на 138,6%, а также сокращение прочих расходов на 38,8%,

В табл.9. проведём анализ показателей деловой активности предприятия.

Таблица 9

Показатели деловой активности

Наименование	Условное обозначение	Алгоритм расчета	Фактическое значение	Базисное значение
1.Коэффициент оборачиваемости активов
2.Коэффициент оборачиваемости внеоборотных активов
3.Коэффициент оборачиваемости оборотных активов
4.Коэффициент оборачиваемости запасов
5.Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности
6.Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности
7. Фондоотдача (коэффициент оборачиваемости основных средств)
8. Фондоемкость
9.Средний период погашения дебиторской задолженности в днях
Наименование	Условное обозначение	Алгоритм расчета	Фактическое значение	Базисное значение
10. Средний период погашения кредиторской задолженности
11.Коэффициент оборачиваемости денежных средств
12.Выработка на одного работника
13.Чистая прибыль на одного работника

Коэффициенты оборачиваемости всех активов организации на конец периода увеличиваются, это благоприятный фактор развития производства. То же самое подтверждает увеличение показателя фондоотдачи.

Период оборота дебиторской задолженности сокращается, что также благоприятно характеризует деятельность организации.

Период оборота кредиторской задолженности характеризует среднее число дней между покупкой товаров и их оплатой. Снижение периода оборота в нашем случае означает увеличение скорости оплаты задолженности предприятия перед поставщиками ресурсов.

Выработка на одного работника увеличивается в фактическом периоде, как и показатель чистой прибыли на одного работника. Все показатели деловой активности свидетельствуют о благоприятных тенденциях в деятельности.

В табл.10. проведём расчёт показателей рентабельности.

Таблица 10

Показатели рентабельности

Наименование	Условное обозначение	Алгоритм расчета	Фактическое значение	Базисное значение
1.Рентабельность продаж, рассчитанная по валовой прибыли (маржа валовой прибыли)
2. Рентабельность продаж, рассчитанная по чистой прибыли (маржа прибыли после уплаты налогов)
Продолжение табл.10
Наименование	Условное обозначение	Алгоритм расчета	Фактическое значение	Базисное значение
3. Рентабельность активов (ROA)
4. Рентабельность активов скорректиро-ванная (RONA)
5. Рентабельность инвестиций (ROI)
6. Рентабельность собственного капитала (ROЕ)
7. Рентабельность используемого капитала (ROСЕ)
8.Рентабельность заемного капитала		/ (Средняя стоимость долгосрочных заемных средств + Средняя стоимость краткосрочных заемных средств)
9.Коэффициент затратоотдачи

Показатели рентабельности организации высоки, особенно рентабельность продаж. Практически все коэффициенты рентабельности в фактическом периоде по сравнению с базисным имеют динамику к повышению.

Таблица 11

Коэффициенты инвестиционной активности

Наименование	Условное обозначение	Алгоритм расчета	Фактичес-кое значение	Базис-ное значение
1.Коэффициент инвестиционной активности		(Результаты исследований и разработок + Нематериальные поисковые активы + Материальные поисковые активы + +Доходные вложения в материальные ценности+ +Долгосрочные финансовые вложения) / Внеоборотные активы
2.Коэффициент инвестирования
Наименование	Условное обозначение	Алгоритм расчета	Фактическое значение	Базисное значение
3.Коэффициент обеспеченности долгосрочных инвестиций
4.Коэффициент структуры долгосрочных инвестиций

Неоправданно низкие или слишком высокие значения коэффициента инвестиционно активности могут свидетельствовать о неправильной стратегии развития организации или недостаточном контроле собственников организации за деятельностью менеджмента. В данном случае коэффициент имеет низкие значения в оба периода. Что касается обеспеченности внеоборотных активов собственными средствами, то наблюдается в оба периода ситуация, когда они полностью сформированы за счёт собственных средств. Долгосрочные обязательства в целях инвестиционных вложений привлекаются в оба периода.

По итогам анализа экономического состояния предприятия АО «Доломит», можно сделать вывод, что валюта баланса предприятия в 2014 году сокращается менее чем на 1% по сравнению с 2012 годом, что свидетельствует о стабильности деятельности. У предприятия наблюдаются собственные источники для осуществления своей деятельности. Величина долгосрочных и краткосрочных обязательств за 2014 год увеличивается на 166 и 75% соответственно. Величина кредиторской задолженности предприятия в 2014 году возрастала высокими темпами - практически на 95%. Показатели платёжеспособности стабильны в оба периода. Показатели, характеризующие ликвидность имеют высокие значения, что свидетельствует об эффективной политике управления активами. Показатели финансовой устойчивости также благоприятно характеризуют деятельность предприятия. Определено, что у АО «Доломит» по итогам 2013 и 2014 года наблюдался положительный финансовый результат. Условие наращивание экономического потенциала на предприятие не соблюдается. Отрицательной тенденцией является также повышение коммерческих расходов на 8,8%.

Показатели рентабельности предприятия АО «Доломит» высоки, особенно рентабельность продаж, рентабельность заёмного капитала. В целом предприятие АО «Доломит» имеет удовлетворительные показатели по всем параметрам и может быть признано успешным в своей отрасли. В дальнейшем можно предложить мероприятия по повышению рентабельности и снижения издержек.

Среди них следующие рекомендации: совершенствование ассортимента продукции предприятия и исключение наименее привлекательных для клиентов позиций, создание отдела управления издержками, который позволит улучшить работу в части управления затратами, работу с поставщиками. Помимо данных мероприятий, можно получать финансовые средства от ведения дополнительных видов деятельности предприятием, например, консультации по развитию Интернет - бизнеса, сдача складских помещений в аренду.

Список литературы

Агапов Е.В. Оценка инвестиционных проектов. - МГУ, 2012. - 127 с.

Бирюкова Т.И. Финансовый анализ. - М.: МГУ, 2013. - 411 с.

Брагин Е.В. Финансовый менеджмент. - М.: Эксмо, 2012. - 399 с.

Воробьёв Л.Н. Методы оценки финансовых вложений // В помощь инвестору. - 2015. - № 3. - с.16

Каят Е.А. Основы бухгалтерского учёта: учебное пособие. - М.: Юрайт, 2012. - 365 с.

Киркина Е.Ю. Оценка инвестиционных проектов // Вестник ТГТУ. - 2015. - №10. - с.24

Козлов Д.Ю. Оценка капитальных вложений предприятия. - М.: ВШЭ, 2013. - 87 с.

Коршунов И.В. Основы бизнес-планирования. - М.: ВШЭ, 2012. - 214 с.

Морозов С.П. Инвестиционные проекты: понятие и оценка // Бизнес ХХI века. - 2014. - №8. - с.29

Орлова Е.Р. Инвестиции. - М.: Омега-Л, 2009. - 491 с.

Раева Е.Н. Методы оценки капитальных и финансовых вложений предприятия // Оценщик. - 2014. - № 1. - с.26.

Рибе К. Инвестиции. - М.: Москва, 2012. - 391 с.

Тэпман Л.Н. Риски в экономике. - М.: Юнити-Дана, 2013. - 421 с.

Шарп У. Инвестиции. - М.: Инфра-М, 2012. - 416 с.

Приложение 1

Бухгалтерский баланс, тыс.руб.

Основные средства
Отложенные налоговые активы
Прочие внеоборотные активы
Итого раздел 1
Дебиторская задолженность
Денежные средства и их эквиваленты
Итого раздел 2
Уставный капитал
Переоценка внеоборотных активов
Резервный капитал
Нераспределённая прибыль
Итого раздел 3
Кредиты и займы
Итого раздел 4
Кредиторская задолженность
Кредиты и займы
Итого раздел 5

Приложение 2

Отчёт о финансовых результатах, тыс.руб.

Размещено на Allbest.ru

Подобные документы

Сущность, классификация, структура и значение капитальных вложений. Анализ эффективности финансирования капитальных вложений за счет лизинга или кредита. Порядок и закономерности планирования инвестиций на предприятии, оценка эффективности проектов.

курсовая работа , добавлен 08.08.2010


Капитальные вложения. Объекты инвестиций, осуществляемых в форме капитальных вложений. Источники финансирования капитальных вложений. Субъекты инвестиций, осуществляемых в форме капитальных вложений. Формы договорных отношений. Инвестиционные проекты.

курсовая работа , добавлен 11.07.2008


Расчет удельного веса капитальных вложений народного хозяйства Российской Федерации. Воспроизводственная структура инвестиций. Расчет амортизационных отчислений. Задача на определение коэффициента общей экономической эффективности капитальных вложений.

контрольная работа , добавлен 21.05.2013


Понятие финансовых вложений организации. Характеристика, учет финансовых вложений. Вложения в акции акционерных обществ. Учет вложений в долговые ценные бумаги. Операции по предоставлению займов. Инвентаризация финансовых вложений, инвестиционый процесс.

контрольная работа , добавлен 16.02.2010


Исследование финансовых вложений как вида активов предприятия. Правовое обеспечение и методика анализа финансовых вложений. Порядок определения первоначальной стоимости, поступления и последующей оценки финансовых вложений, способы оценки при выбытии.

контрольная работа , добавлен 29.10.2013


Определение, классификация, оценка и инвентаризация финансовых вложений. Условия принятия активов в качестве финансовых вложений. Учет финансовых вложений в ценные бумаги и в уставные капиталы других организаций. Учет вкладов по договору.

контрольная работа , добавлен 17.06.2010


Финансовые вложения как объект бухгалтерского учета. Анализ видов учета: учет вкладов в уставные капиталы других организаций, финансовых вложений в акции, долговых ценных бумаг, финансовых вложений в займы, векселей. Инвентаризация финансовых вложений.

курсовая работа , добавлен 28.11.2008


Экономическая сущность капитальных вложений. Теоретические основы понятия, сущность, структура и планирование капитальных вложений. Анализ состояния и эффективности использования основных фондов, оценка динамики состава и структуры имущества предприятия.

курсовая работа , добавлен 14.11.2011


Оценка эффективности альтернативных инвестиционных проектов. Экономическая эффективность капитальных вложений в реконструкцию молочно-товарных ферм в хозяйстве СХПК "Путь Ленина". Прогнозирование финансовой устойчивости и платежеспособности хозяйства.

курсовая работа , добавлен 22.02.2011


Определение и классификация инвестиций. Развитие инвестиционного проекта. Методические основы определения эффективности инвестиций. Анализ эффективности финансовых вложений. Пути повышения эффективности анализа на примере предприятия ООО "Пилот".

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Подобные документы

Понятие финансовых вложений организации. Характеристика, учет финансовых вложений. Вложения в акции акционерных обществ. Учет вложений в долговые ценные бумаги. Операции по предоставлению займов. Инвентаризация финансовых вложений, инвестиционый процесс.

контрольная работа , добавлен 16.02.2010


Цели, задачи и информационная база анализа финансовых вложений организации, описание используемой системы показателей. Организационно-экономическая характеристика предприятия и методика проведения анализа рисков финансовых вложений, пути их снижения.

курсовая работа , добавлен 22.11.2015


Финансовые вложения как объект бухгалтерского учета. Анализ видов учета: учет вкладов в уставные капиталы других организаций, финансовых вложений в акции, долговых ценных бумаг, финансовых вложений в займы, векселей. Инвентаризация финансовых вложений.

курсовая работа , добавлен 28.11.2008


Определение, классификация, оценка и инвентаризация финансовых вложений. Условия принятия активов в качестве финансовых вложений. Учет финансовых вложений в ценные бумаги и в уставные капиталы других организаций. Учет вкладов по договору.

контрольная работа , добавлен 17.06.2010


Исследование финансовых вложений как вида активов предприятия. Правовое обеспечение и методика анализа финансовых вложений. Порядок определения первоначальной стоимости, поступления и последующей оценки финансовых вложений, способы оценки при выбытии.

контрольная работа , добавлен 29.10.2013


Понятие, классификация и оценка финансовых вложений, нормативно-правовое регулирование учета операций с ценными бумагами. Организация бухгалтерского учета и методика анализа финансовых инвестиций. Анализ движения долгосрочных и краткосрочных вложений.

курсовая работа , добавлен 11.02.2015


Экономическая сущность финансовых вложений и инструментов. Анализ методики и особенностей учета движения финансовых вложений по видам. Рассмотрение порядка учета денежных средств, операций на расчетных счетах и учета финансовых вложений в ценные бумаги.

курсовая работа , добавлен 26.03.2015